兴业证券-公用事业行业：1~2月第二产业用电量同比增长25.8%，深圳燃气通过管理层长效激励方案-210328

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投资要点电力指数上升2.18%，PE（TTM）估值17倍；燃气指数上升7.24%，PE（TTM）估值20倍：上证综指上升0.40%，深证成指上升1.20%，创业板指上升2.77%。

A股电力板块指数上升2.18%，港股电力板块指数上升1.56%。

A股电力子板块火电、水电、热电变化幅度分别为3.67%、1.31%、0.89%。

A股燃气板块指数上升7.24%，港股燃气板块指数下降1.39%。

A股燃气子板块城镇燃气、管道运营、气源开发变化幅度分别为8.80%、2.58%、-2.58%。

本周电力投资组合：华能水电+川投能源+国投电力+长江电力+福能股份本周燃气投资组合：深圳燃气+新奥股份电力行业新闻：1-2月全国第二产业用电量同比增长25.8%。

具体而言，2021年1-2月份，全国第一产业用电量142亿千瓦时，同比增长26.5%，占全社会用电量的比重为1.1%；第二产业用电量8012亿千瓦时，同比增长25.8%，占全社会用电量的比重为63.6%；第三产业用电量2313亿千瓦时，同比增长22.5%，占全社会用电量的比重为18.4%；城乡居民生活用电量2121亿千瓦时，同比增长10.0%，占全社会用电量的比重为16.9%。

电力行业数据跟踪：截至2021年3月26日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为697.50元/吨，相比3月19日上升7.72%，同比上升28.10%。

库存：相比3月19日，秦港库存下降12.15%。

截至2021年3月26日，秦皇岛港煤炭库存495.50万吨，相比3月19日下降12.15%，总量减少68.5万吨，同比下降22.70%。

燃气行业新闻：深圳燃气通过管理层长效激励方案，激励对象为对公司业绩和持续发展有直接影响的核心管理人员及骨干，占公司员工总人数的比例不超过1%，激励期为业绩考核年度2020-2022年。

激励基金总额由净利润分享激励基金和经济利润奖（EP）激励基金两部分构成。

燃气行业数据跟踪：环比上周，国产气价格下降3.68%，进口气出厂价格上升2.70%。

至3月26日，上海石油天然气中心LNG出厂价格全国指数3565元/吨，较3月19日上升0.11%。

国产气方面，至3月26日，液厂平均出厂价3690元/吨，较3月19日下降3.68%。

进口气方面，LNG接收站平均出厂价3958元/吨，较3月19日上升2.70%。

投资建议：电力行业：1）水电行业：建议配置华能水电，川投能源，国投电力，长江电力；2）海上风电龙头：推荐福能股份。

燃气行业：天然气消费增长具有确定性，管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给，可受益于下游需求增长，推荐深圳燃气，建议关注新奥股份。

风险提示：电价下调风险，利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动。