华安证券-扬农化工-600486-疫情不改增长趋势，优嘉项目相继落地助成长-210330

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事件描述3月30日，公司公告2020年年报。

据公告，2020年公司实现营收98.31亿元，同比上升12.98%；归母净利润12.10亿元，同比上升3.41%；扣非后归母净利润10.90亿元，同比上升23.31%；加权平均净资产收益率为22.19%，同比下降3.34个百分点；经营活动现金流净额为13.78亿元，同比上升0.54%。

净利润保持增长，两化合并初见成效分区域看，2020年公司海外营收59.91亿元，同比增长11.36%；国内营收37.64亿元，同比增长15.47%，国内营收占比达到38.28%。

分产品看，2020年公司整体实现毛利25.87亿元，销售毛利率为26.31%，同比减少了2.5个百分点。

其中，杀虫剂板块毛利为9.23亿元，毛利率31.45%，毛利占比35.66%，毛利润同比减少2.06%；除草剂系列毛利为5.71亿元，毛利率24.45%，毛利占比22.06%，毛利润同比减少0.68%；制剂板块毛利为7.53亿元，毛利率35.15%，毛利占比29.10%，毛利润同比减少4.95%。

分季度看，2020Q4公司共实现营收18.75亿元，同比上升14.33%，环比下降8.07%；归母净利润1.87亿元，同比上升86.17%，环比下降5.3%；扣非后归母净利润1.37亿元，同比上升51.42%，环比持平；经营活动现金流净额为-0.13亿元，同比下降103.39%，环比下降101.78%。

2020Q4，公司实现毛利4.94亿元，毛利率为26.35%，环比提高1.59个百分点，单吨盈利回升。

杀虫剂以量补价，除草剂销量大幅提高2020年公司销售毛利率26.31%，同比下降2.5个百分点；销售净利率12.32%，同比下降1.16个百分点。

杀虫剂板块：2020年实现营收29.35亿元，公司2020年的杀虫剂板块销量略有上涨，弥补了价格的下跌。

2020年公司杀虫剂板块销量为1.54万吨，同比增长6.6%；其中Q4单季销量为0.31万吨，同比下降13.8%，环比上升38.46%。

价格方面，公司杀虫剂2020年销售均价为19.05万元/吨，同比下降9.61%。

除草剂板块：2020年实现营收23.33亿元，同比增长40.17%，主要因为销量的大幅提高。

2020年公司除草剂板块销量为5.04万吨，同比增长31.94%；其中Q4单季销量为1.12万吨，同比上升18.46%，与上一季度持平。

价格方面，公司除草剂2020年度销售均价为4.63万元/吨，同比上升6.26%；其中草甘膦原药季度均价继续回暖，2020Q4均价为25683元/吨,环比上升13.96%，那价格3.15万元/吨，盈利能力继续改善。

原材料价格方面，公司主要原材料价格同比下降，液碱价格下降26.2%，甲苯价格下降29.7%，甲醛价格下降19.3%，异丁醛价格下降11.2%，二。