东兴证券-星源材质-300568-采购设备配合扩产，与Northvolt合作落地-210330

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事件：公司近期发布公告，拟向布鲁克纳机械有限公司购买8条双向拉伸微孔电池隔膜生产线设备的设计、制造、供应、安装指导、执行调试和开机试车等服务，同时，公司公告称，拟与Northvolt签订《供应合同》，合同金额不超过33.4亿元。

积极扩产，采购设备保障产能进度。

2020年公司湿法隔膜产品生产工艺与技术取得较大进步，单线产能提升幅度较大，公司积极扩产，拟在国内新建2亿平方米湿法隔膜产线，在欧洲投建7亿平方米基膜产线和4.2亿平方米涂布产线。

产线设备对隔膜行业较为重要，此次公司采购布鲁克纳设备有助于保障上述产能建设进度。

此外，公司公告表明，使用布鲁克纳设备的常州产线在幅宽、设备稳定性，包括产品的物理性能都已经达到甚至部分指标超过了之前预期的状态。

我们认为，公司湿法隔膜的产能和工艺水平都将进入一个快速发展阶段，市场份额有望提升。

与Northvolt合作落地，深度参与欧洲锂电产业链本土化。

公司在2020年3月17日曾与Northvolt建立战略合作关系，本次签署《供应合同》是合作关系的具体落地。

Northvolt是一家位于瑞典斯德哥尔摩的本土锂离子电池公司，其主要融资方包括高盛、欧洲投资银行（EIB）、大众汽车集团和宝马。

据Northvolt官网介绍，其已从宝马、大众等获得价值超270亿美元的合同。

我们看好海外锂电产业链本土化趋势带来的供应链机会，预计公司与Northvolt的合作将为公司带来长期成长动力。

公司成本竞争力正在逐步提升，深度参与欧洲市场锂电产业链本土化，且是行业竞争格局发展的受益者，看好公司长期发展前景。

盈利预测：我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.19、2.59和3.48亿元，对应当前股本EPS分别为0.26、0.58和0.78元。

对应2021.3.29收盘价105.72、48.42和36.12倍P/E。

维持“推荐”评级。

风险提示：行业和客户需求或不及预期，产能投产进度或不及预期，成本下降幅度或不及预期，行业竞争加剧或导致产品价格下跌超出预期。