兴业证券-心脉医疗-688016-新老产品持续发力，全球化版图再扩张-210330

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近日，心脉医疗发布了2020年年报。

报告期内，公司实现营业收入4.70亿元，同比增长40.91%；实现归母净利润2.15亿元，同比增长51.40%；实现扣非归母净利润1.91亿元，同比增长57.37%；实现经营现金流净额2.17亿元，同比增长51.84%。

2020年Q4单季度实现营业收入1.42亿元，同比增长64.91%；实现归母净利润0.52亿元，同比增长78.66%；实现扣非归母净利润0.41亿元，同比增长112.63%。

盈利预测与估值：公司作为血管介入医疗器械的国产先锋，在主动脉（A,aorta）领域已布局了多款独家及创新产品，其中Castor及Minos仍处于快速放量期，另有Fontus、Talos等创新产品亟待上市，公司在该领域的领先地位有望进一步延续；而随着2020年外周药物球囊的获批上市，外周（P，peripheralartery）领域或将进入快速成长期；在静脉（V，vein）领域，髂静脉支架系统、腔静脉滤器、静脉取栓装置等多款产品有望于2023年至2025年陆续进入收获期。

除国内市场外，公司也在积极布局其创新产品的全球化销售。

综上，我们调整了盈利预测，预计2021-2023年公司EPS分别为4.19元、5.89元、7.94元，对应3月29日收盘价，市盈率分别为65.7倍、46.7倍、34.6倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：核心产品销售不及预期，新产品获批及研发失败风险，高值耗材集采等行业政策风险等。