国元证券-2021年4月金股组合及投资逻辑（2021年第3期）-210330

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A股策略：海外市场风险和信用风险依然存在。

当前全球的宏观不确定性逐渐从疫苗接种转变为疫苗接种后的经济发展路径。

目前来看不同国家路径不一，但大体来说有两种可能性。

-疫情后经济恢复好于通胀，同步指标上行比滞后指标上行更快；-疫情后经济恢复慢于通胀，同步指标上行比滞后指标上行更慢。

在第一种情况里面，经济复苏良好，市场表现优秀，权益市场走势向上而债市走势低迷；在第二种情况里面，经济复苏一般，市场表现尚可，滞涨类资产更好。

从历史数据来看，大型经济危机之后经济增速恢复往往慢于预期；但财政刺激，尤其是低利率时期的财政刺激确实可以短期有效拉动经济增速。

从这个角度来说，当下的中国经济已经是全球的佼佼者。

但优质成长股估值依然难言合理。

投资策略：前期涨幅较小的板块，高股息率板块投资机会方面，我们认为高股息率策略可能在2021年全年表现较好，建议投资者关注。

风险提示：货币政策超预期，经济增速超预期。