铜冠金源期货-镍周报：镍价低位再度大涨，反弹持续性依然不足-211122

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　　上周国内外镍价探底回升，价格低位得到支撑。镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价82美元/湿吨，均价较此前一周持平；镍铁方面，SMM8-12%高镍生铁均价1467.5元/镍点（出厂含税），较此前一周均价下降12.5元/镍点，印尼镍生铁均价1465元/镍点（到港含税），较此前一周均价下降10元/镍点。据中国海关数据统计，2021年10月中国镍矿进口量447.62万吨，环比减少120.81万吨，降幅21.25%；同比减少64.04万吨，降幅12.52%。四季度菲律宾镍矿出货量持续下降，资源减少矿山挺价情绪主导，市场供需两弱局面难改，预计镍矿价格持稳为主。2021年10月中国镍铁进口量29.91万吨，环比减少0.74万吨，降幅2.42%；同比增加3.96万吨，增幅15.26%。目前镍铁资源偏紧，高价原料备库下，国内镍铁厂供方低价出售意愿较低。下游方面，不锈钢现货实际成交依然没有明显提升，即使不锈钢期货盘面出现飘红，钢厂限价政策的执行，但市场贸易商多对后市信心不足，看跌情绪较为浓厚，年末为回笼资金，低价跑货现象频繁。目前佛山市场现货资源再次出现垒库，不锈钢价格未来依然处于较大压力之中。整体来看，我们认为镍价下方尽管在低位出现了较强支撑，价格大幅反弹，但是上方压力也较大，由于下游需求不振，钢厂利润收窄，因此镍价难以出现持续性上涨，短期预计依然难以摆脱高位震荡区间。
　　操作建议：建议观望
　　风险因素：宏观系统性风险，疫情风险超预期