中泰证券-中控技术-688777-业绩符合预期，仪表及工业软件快速扩张-210330

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投资要点公司发布2020年年报：实现营收31.59亿元，同比增长24.51%；实现归母净利润4.23亿元，同比增长15.81%；实现扣非归母净利润3.25亿元，同比增长18.50%；毛利率为45.56%，同比下降2.54pct；净利率为13.60%，同比下降1.01pct；EPS为0.95元，符合市场预期。

2020Q4：实现营收10.90亿元，同比增长28.42%；归母净利润1.82亿元，同比增长22.91%；非归母净利润1.40亿元，同比增长10.03%；单季度毛利率为43.84%，同比下降2.60pct；净利率为16.85%，同比下降0.84pct。

自动化仪表&工业软件增速较高，2020新增S2B平台业务。

公司2020年营收与业绩稳健增长，毛利率下降原因主要为大项目数量增加，且为突破大客户采取一定降价措施。

从下游来看，制药食品、造纸、建材等行业项目毛利率下降较多，产品端来看，工业软件、运维服务、自动化仪表业务毛利率下滑较多。

2020年新增S2B平台业务，自动化仪表与工业软件业务增速较高，智能制造解决方案、自动化仪表、工业软件、运维服务、S2B平台、其他业务营收占比分别为73%/11%/8%/4%/1%/3%。

DCS领导地位强化，工业软件战略明确。

公司2011-2020年已连续十年保持国内DCS市场份额第一，在化工、石化等行业积累了明显优势，2020年公司国内市场DCS份额进一步提升至28.5%，其中在化工领域份额进一步提升至44.2%、在石化领域份额进一步提升至34%，领导地位进一步强化。

2020年公司工业软件业务规模快速扩张，持续丰富产品种类，形成以了以实时数据库（RTDB）为基础、先进过程控制（APC）、制造执行系统（MES）和仿真培训软件（OTS）为主体的四大类软件产品体系。

费用管控得当，维持高研发投入，经营现金流健康。

2020年公司销售/管理（含研发）/财务费用分别为4.84/6.41/0.12亿元，分别同比变动+9.65%/+19.42%/-，三费费率分别为15.32%/20.29%/0.37%，期间费用率为35.98%，同比下降2.51pct，期间费用管控良好。

2020年公司研发投入3.62亿元，同比提升18.95%，研发投入占比为11.46%。

2020年公司经营活动产生的现金流量净额为6.96亿元，同比大幅增长40.47%，保持健康。