华泰期货-专题报告：调研在路上~3月份四川生猪调研-210327

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内容摘要：随着大规模养殖企业的快速扩张，生猪复养形势在2020年发展迅速，据国家农村农业部数据显示，截至2020年年末，我国能繁母猪存栏恢复至非洲猪瘟前92%左右水平。

即使考虑到市场中商转母的比例大增，将母猪产仔能力进行折算，我们认为，2020年末能繁母猪存栏恢复至疫情前65-70%水平，这预示着我们2021年生猪供应将获得有力保障。

叠加猪肉进口增加以及新冠非瘟双疫情对于居民消费习惯的改变，我们曾在去年年报中预测2021年全年生猪均价在23-25元/公斤，并且由于2021年下半年南方养殖省份的生猪大量出栏，年末猪价或将接近大型养殖企业自繁自养成本。

然而，我们一方面是低估了非瘟病毒的威力；另一方面也是忽视了高养殖利润下，养殖主体对于利润追逐的激进。

2020年11月至2021年2月，非瘟影响把我国生猪复养按下了暂停键，华北地区爆发了较为严重的疫病，局部地区损失严重。

对此，我们认为，除了非瘟病毒变异毒株的危害外，生猪养殖高利润下，企业的养殖密度失控，跨省份调运等问题都助长了这次疫病的损失。

考虑到南方雨季即将来临，非瘟防控压力对于南方生猪养殖企业巨大，若控制不利，或将导致2021年生猪复养进程出现倒退。

因此，我们对于四川地区（即我国生猪养殖、消费第一大省份）进行深度调研，力求对下半年猪价做出更准确判断。