中银国际期货-橡胶研究：风险偏好下降，橡胶期货下破万四关口-210329

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上周，东南亚天胶市场跌后整理。

上周五橡胶期货大跌，天胶船货价格宽幅下挫。

因东南亚产区低产，且国际市场交易价格偏高，本周初外盘商报盘窄幅反弹。

国内套利盘获利出货，中国市场以消耗库存为主，对高价船货接盘意向欠佳。

因中国市场价格偏低，越南供货商索性封盘。

3月26日，上期所库存天然橡胶库存增加900至175,902吨。

国内替换市场需求保持正常水平，经销商库存消化缓慢，拿货积极性低，多以小单补货为主。

汽车产销数据向好，短期内轮胎的配套市场仍旧偏强，对轮胎开工存在支撑。

工厂出口订单分化较明显，多数中小企业的出口订单量较为一般，短期没有支撑订单明显增加的利好因素。

大规模工厂的出口订单稳定，对开工率的支撑较强。

截至本周四，整体开工率在65.33%，全钢胎开工率为73%，半钢胎开工率在61%，斜交胎开工率为62%。

上周沪胶主力合约总持仓为资金流出。

技术分析上来看，日均线空头排列，趋势向下，建议RU2105区间高抛低吸思路操作，9-5价差在100至300区间波动。

上周20号胶主力合约总持仓为资金流出。

STR20报1740-1770美元/吨，SMR20报1720-1730美元/吨，07-05价差225。

观点供参考。