中泰证券-中泰领先指标系列一：超额融资指标-210329

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◆门限效应门限效应，是指当一个经济参数达到特定的数值后，引起另外一个经济参数转向其它发展形式的现象（结构变化）。

临界值称为门限值。

我们发现，当超额融资指标大于某个门限值时，对未来指数的领先预测的程度也不同，门限值越高，超额融资指标和未来指数收益率相关性越高。

表示超额融资指标越大，不仅意味着未来指数上涨，也暗含着预测的准确性越高。

◆短线策略本文结论就是超额融资指标与指数未来5日收益率正相关。

我们依照这个思路，构建简单策略：当超额融资指标超过历史270交易日的70%分位数时，做多，持有5天。

当超额融资指标低于该指标过去270交易日的30%分位数时，做空，持有5天。

只做多的情况下，2018年以来累积收益40.19%，有多有空的情况下，累积收益高达101%，夏普比为1.75，远远好于同期指数收益情况。

所以我们认为超额融资指标值得关注，能够起到辅助择时的作用。