中诚信国际-中国收费公路行业展望，2021年3月-210330

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2020年以来，新冠疫情防控期间免收通行费政策及疫情防控下公路客运量的下降对收费公路行业发展带来一定短期影响，但货运需求总量企稳，对收费公路行业恢复带来正向作用；近年来收费公路投资增速放缓，路网建设中心向西部转移；全国各地区通行费收入区域化差异明显，收支缺口增大；收费公路运营企业在2020年前三季度基本实现盈利，省级交投企业恢复情况呈现一定差异，收费公路企业债务压力整体可控，债务利息偿付有保障。

中国收费公路行业的展望为稳定。

该展望反映了中诚信国际对该行业未来12-18个月基本信用状况的预测。

公路运输在我国交通运输体系中仍占据主导地位，但铁路等其他运输方式已形成分流影响；在宏观经济企稳、复工复产推动下，2020年货运周转量实现同比增长，货运需求总量企稳，但疫情影响使得客运总量和周转量大幅下滑；西部路网密度远低于东部地区，在西部地区基建和经济发展的政策支持下，收费公路路网建设中心逐步向西部转移，但近年来全国收费公路投资增速逐步放缓。

受收费公路投资边际效益递减及路产培育周期长等因素影响，全国收费公路通行费收入增幅持续收窄；通行费和单公里通行费收入区域化差异明显；偿债及养护管理等成本不断增长使得收支缺口规模较大；行业政策近年来未进行大规模调整，但投融资支持政策及收费政策调整、《收费公路管理条例》修订对缓解财政资金压力、提升收费公路运营效率及防范行业债务风险形成一定保障。

2020年受疫情防控期间免收通行费政策影响，收费公路企业收入和盈利水平整体下滑，前三季度收费公路运营企业基本扭亏为盈；省级交投债务规模持续上升，财务杠杆水平较高，但利润对债务利息覆盖能力尚可，且股东支持力度大；收费公路运营企业持有路产相对优质，盈利和偿债能力较强。