民生证券-神州信息-000555-2020年年报点评：在手订单充足，数字货币等新兴领域前景可期-210331

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一、事件概述2020年3月30日公司发布2020年年报，收入106.86亿元，同比增长5.32%；归母净利润4.76亿元，同比增长26.64%。

二、分析与判断确收节奏影响软服业务表现，在手订单充足奠定发展信心2020年公司金融行业收入42.44亿元，同比增长8.84%，其中软件和服务业务实现收入19.89亿元，毛利率26.93%，同比增长1.92个百分点。

软服业务实施与验收受疫情影响而出现收入确认的后延，但利润率有所改善，体现公司产品能力与管控能力。

订单方面，2020年公司金融科技板块签约53.67亿元，同比增长19.35%；在手订单方面，公司金融科技板块整体已签未销订单31.33亿元，同比增长39.02%，在手订单充足。

金融信创、数字货币领域均具有典型项目，未来有望受益于行业发展分布式核心系统持续中标，大行项目顺利完成体现自身实力。

2020年，公司分布式应用平台、分布式核心业务系统中标、签约中国银行、唐山银行等15家客户；大行项目方面，公司承接中国银行分布式技术中台建设及技术组件总架构设计，为后续合作奠定基础，同时参与邮储银行新一代核心系统建设，承担重要业务支点，在国内率先完成国有大行信用卡双核心并行支持工作。

金融信创项目已中标，数字货币在建设银行等机构落地。

金融信创领域公司2020年陆续中标某国有大行、某政策性银行、多家股份制银行等客户的信创基础建设或信创软件项目，未来有望受益于国内银行业金融信创的推进；数字货币领域，公司数字钱包产品已经在建设银行、广发银行、北京银行实现落地。

目前数字货币试点不断推进，公司项目标杆效应明显，同时有望在已有客户的相关建设、改造中持续获得增量。

三、投资建议金融IT建设需求旺盛，核心式分布系统普及将持续提升行业景气度。

数字货币领域，公司已经与国有大行有相关合作，长期发展前景可期。

预计公司2021-2023年EPS分别为0.60、0.76、0.95元，对应PE为24X、19X、15X。

根据Wind一致预期，Wind金融科技板块2021年平均PE为39X，公司具有一定估值优势，维持“推荐”评级。

四、风险提示：金融信创进程低于预期；金融IT竞争激烈程度加剧；公司费用控制力度不及预期。