中泰证券-万润股份-002643-新材料平台凸显，步入成长快车道-210330

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等技术，不断拓宽下游领域，目前主要涵盖信息材料产业和大健康产业。

公司液晶材料下游客户为国际三大主要混合液晶生产商Merck、Chisso和DIC，是全球领先的OLED成品材料、OLED升华前单体材料和中间体材料供应商；环保材料沸石分子筛主要供应给英国汽车尾气催化剂厂商庄信万丰；公司积极布局聚酰亚胺材料和光刻胶材料领域，积蓄发展动能。

大健康板块涉足原料药、医药中间体、成药制剂、生命科学和体外诊断领域。

公司新材料平台日益凸显。

OLED材料迎来快速发展。

得益于终端需求增长――可折叠手机引领潮流，5G推动手机更新换代，VR及可穿戴设备出货强劲，全球OLED市场规模快速增长。

据UDC，2019年全球OLED整体营收达到252亿美金。

2019-2024年复合增速达13%，2024年全球市场规模将达458亿美金。

子公司九目化学2020年实现营业收入3.97亿元（+46%），净利润0.94亿元（+57%），搬迁扩产项目产能落地后会继续打开公司盈利空间。

子公司三月科技2020年实现营收1755万元，成品材料研发工作稳步推进，目前已有OLED成品材料通过下游厂商的验证。

受益国六沸石不断放量。

公司深耕沸石行业，绑定庄信万丰不断放量。

2021年7月1日开始，国内重型柴油车全面推行国六标准，有效拉动国内沸石需求。

公司现有沸石产能5850吨/年，仍有7000吨/年产能在建，受益国六放量。

API国产化正当时，MP布局全球促发展。

全球原料药产业由欧美日逐步向中国转移，且环保政策、药品一致性评价、关联审评审批促进中国原料药供给侧改革。

公司目前每年可实现原料药100吨、片剂4亿片、胶囊4亿粒、颗粒剂和干混悬剂2.1亿袋的生产规模，在建项目总投资6.26亿元，预计达产后可实现营收9.5亿元，利润总额1.5亿元。

子公司MP主营生命科学与体外诊断。

“买入”投资评级。

预测公司2021-2023年归母净利润分别为6.72、8.79和10.94亿元，对应EPS分别为0.74、0.97和1.20元，PE分别为24倍、18倍和15倍。

看好公司作为新材料平台业绩快速增长，维持“买入”投资评级。

风险提示：下游市场不及预期、政策推行不达预期、主要产品价格波动的风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。