开源证券-海利得-002206-公司信息更新报告：Q1业绩符合预期，车用丝龙头成长空间即将打开-210331

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2021Q1延续2020Q4上升势头，公司成长空间即将打开，维持“买入”评级3月30日，公司发布2020年年度报告，2020年公司实现营收35.13亿元，同比-12.48%；实现归母净利润2.52亿元，同比-23.08%。

同时，公司发布2021年第一季度业绩预告，2021Q1公司预计实现归母净利润1.05亿元-1.23亿元，同比+130%-170%。

我们维持2021-2022年盈利预测，新增2023年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.54、6.16、6.43亿元，对应EPS分别为0.37、0.50、0.53元/股，当前股价对应PE分别为14.8、10.9、10.5倍。

我们看好，公司作为车用丝龙头随汽车行业复苏业绩拐点已经到来，越南工厂分批投产业绩也将逐步释放，公司成长空间即将开启，维持“买入”评级。

全球汽车行业延续强势复苏，公司作为车用丝龙头充分受益2020下半年至今，全球汽车行业持续复苏，轮胎市场需求强劲，带动公司高模低收缩丝和轮胎帘子布订单明显增长，公司盈利能力持续增强，公司各产品毛利率水平持续修复。

2020全年公司涤纶工业丝毛利率为27.25%，帘子布毛利率为21.33%，分别较2020H1明显提升3.91和4.20pcts；2020全年聚酯切片实现毛利-77.08万元，较2019年的-1,559.79万元同样实现大幅改善。

报告期内公司研发费用率有所上升，2020年研发费用率为4.2%，较2019年的3.0%上升1.2%；根据公司公告，公司于2021年3月成立海利得新材料研究（上海）有限公司，未来将凭借上海地域优势，吸引高端研发人才，为公司提供坚实的技术支撑。

工业丝、帘子布、石塑地板三大主业成长性蓄势待发，助力公司新一轮腾飞据公司公告，目前越南项目3.7万吨气囊丝已投产，后续7.3万吨产能将于2021年底前分两批逐步投放，公司成长性凸显。

据公司年报，目前公司拥有帘子布产能4.5万吨，2021年公司将继续建设30,000吨高性能轮胎帘子布技改项目的最后一条生产线，建设完成后帘子布产能将达6万吨；公司年产1200万平石塑地板正在建设中，预计2021年上半年开始逐步投产，未来增长空间广阔。

越南工厂与石塑地板双轮驱动，助力公司迎来新一轮腾飞。

风险提示：下游需求低迷，产能投放不及预期，贸易摩擦加剧。