华西证券-绿色动力-601330-全年产能加速释放，经营效率提升现金流转正-210331

《华西证券-绿色动力-601330-全年产能加速释放，经营效率提升现金流转正-210331（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-绿色动力-601330-全年产能加速释放，经营效率提升现金流转正-210331（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件概述2021年3月30日，公司发布2020年年度报告，全年公司实现营业收入22.78亿元，同比增长29.97%；实现归母净利润5.03亿元，同比增长20.98%，基本每股收益为0.43元。

分析判断:业绩符合预期，在建项目加速投产提振业绩。

2020年公司实现营业收入22.78亿元，同比增长29.97%；实现归母净利润5.03亿元，同比增长20.98%，公司计提无形资产减值准备0.61亿元，业绩符合我们之前预期。

全年公司在建项目有序投产，运营规模的增加，保障了业绩稳步上升。

2020年公司新投产5个项目，合计新增处理能力6100吨/日，投产项目数量与新增产能均创历年新高，累计运营项目垃圾处理能力达到2.7万吨/日。

2020年，公司共处理生活垃圾897.32万吨，同比增长24.75%，处理秸秆35.35万吨；实现上网电量（含秸秆发电）为29.11亿度，同比增长37.75%。

截至2020年底，公司仍有8个在建项目，正有序建设中，其中永嘉二期项目已完成施工总量的90%，平阳二期项目已完成施工总量的86%，石首项目已完成施工总量的85%，葫芦岛危废项目已完成施工总量的71%，金沙项目已完成施工总量的39%，莱州项目已完成施工总量的15%，葫芦岛发电项目、朔州项目实现开工。

2021年，永嘉二期、平阳二期、石首二期均有望投产，届时公司将新增运营规模2200吨/天。

除了在建项目外，公司2020年在项目拓展上依旧表现优秀，新增5个特许经营项目，累计新增总处理规模6300吨/日，保障公司后续业绩稳步增长。

经营性活动现金流近4年首次转正，吨垃圾发电量提升13.30%。

2020年，公司实现经营性活动现金流净额为2.30亿元，自2016年底来首次转正。

虽然公司因财务习惯，将垃圾焚烧项目长期应收款本金增加额计入经营性现金流流出，而大部分公司会将其放入投资活动现金流流出中，而由此导致近年经营性活动现金流净额持续为负。

但今年在长期应收款本金增加额支出增长5%的基础上，依然实现了全年经营性活动现金流净额4年来的首次转正，主要还是因为公司处理的垃圾量增多致现金流转正，而非财务指标调整所致。

公司截至2015年底投运产能为5850吨/日，近四年以年均3340吨/日的速度完成投产，2020年投产了6100吨/日，项目近5年都处于新项目持续爬产期，但经过前4年培育后已陆续转入经营稳定期，最明显的变化是公司吨发电量开始向行业优质公司看齐。

公司2019年吨垃圾发电量为325.62度，2020年吨垃圾发电量为368.92度，较去年增长13.30%，在此带动下公司毛利率增长至57.51%，较去年同期提升3.53个百分点。

非公开发行圆满完成，财务结构得到优化。

2020年12月9日，公司完成非公开发行A股，发行数量约2.32亿股，每股发行价7.82元。

本次非公开发行股票所募集资金净额约为人民币17.86亿元，本次成功发行将有效提升公司的资金实力，进一步增强公司的核心竞争力，优化了公司财务结构，极大改善公司目前资本负债情况。

2015年开始，公司密集开展项目建设，垃圾焚烧项目属于重资产行业，前期投入较大，公司每年资本开支过高，负债也相应提高。

全年，公司财务费用为4.46亿元，同比增长35.88%，相应公司的资产负债率之前几年均维持在70%以上高位，截至2020年底公司资产负债率有所下降，来到66.87%。

所以此次定增的完成，有效缓解了公司当前紧张的财务状况。

未来随着公司运营规模。