兴业证券-中航光电-002179-百亿连接器龙头阔步向前，规模效应展现业绩弹性-210331

《兴业证券-中航光电-002179-百亿连接器龙头阔步向前，规模效应展现业绩弹性-210331（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-中航光电-002179-百亿连接器龙头阔步向前，规模效应展现业绩弹性-210331（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司发布2020年年报：实现营收103.05亿元，同比增长12.52%；实现归母净利润14.39亿元，同比增长34.36%；扣非后归母净利润13.78亿元，同比增长33.39%。

分产品看，公司电连接器及集成组件实现营收77.19亿元，同比增长9.15%，占公司营业收入的74.90%，毛利率40.96%，同比增加4.48pct；光器件及光电设备实现营收21.16亿元，同比增长22.79%，占公司营业收入的20.53%，毛利率19.13%，同比增加1.52pct；流体、齿科及其他产品实现营收4.70亿元，同比增长29.21%，占公司营业收入的4.56%，毛利率31.06%，同比增加0.92pct。

报告期内，中航富士达科技股份有限公司达成功实现全国首批、央企首家新三板精选层挂牌，公司持有其55.51%股份。

中航富士达2020年营业收入5.41亿元，同比增长4.50%；净利润0.75亿元，同比增长16.89%。

此外，公司主要子公司沈阳兴华2020年营业收入8.70亿元，同比增长9.64%；净利润0.90亿元，同比增长4.23%；翔通光电2020年营业收入4.69亿元，同比增长22.99%；净利润0.33亿元，同比降低10.88%；中航海信2020年营业收入2.27亿元，同比增长34.74%；净利润0.55亿元，同比增长30.51%。

向航空工业下属单位销售商品关联交易金额预示防务领域旺盛需求。

2020年，公司向航空工业下属单位销售产品、商品关联交易金额为16.81亿元，同比增长32.91%，完成关联交易预计额16.87亿元的99.64%，同比增长9.55pct。

2021年公司预计向航空工业下属单位销售产品、商品关联交易金额为22.43亿元，较2020年预计金额同比增长32.93%。

公司“十三五”末期如期达成百亿收入体量目标，作为航空航天防务领域光电连机器龙头企业，公司2004年以来营收复合增速达26.8%，归母净利润复合增速达26.4%。

公司“十四五”及2035年中长期发展规划着力点包括：推进防务产品竞争力提升工程，扩大国内领先优势，向国际一流看齐；推进通讯与工业业务产品结构和客户结构调整，拓宽应用领域；推进新能源汽车业务稳定发展、突围发展，加快迈向产业链高端；扩大国际业务规模，深挖国际市场潜力。

未来五年公司发展有望迈上更大台阶。

我们调整盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为19.93/25.69/31.79亿元，EPS分别为1.81/2.33/2.89元/股，对应3月30日收盘价PE为39/30/25倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：收入确认进度低于预期；市场竞争加剧民品下滑。