国元期货-棉花策略季报：宏观面施压，郑棉跌幅加深-210329

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主要结论：最新美国农业部周度出口销售报告显示美棉最新周度出口环比上周下降，周度出口装船量亦下滑，美棉承压，但全球经济复苏前景下低位美棉期价获得买盘介入，美棉小幅反弹。

3月底美国农业部将发布种植意向报告，鉴于偏高的粮棉比价，新年度美棉种植面积预估有下调的可能，进而提振美棉。

国内纺企纺纱利润仍然可观，但原料充足，短期对棉花补库的意愿不强。

进口纱价格高企，内外纱价差倒挂幅度较大。

国内布厂成品库存低位，支撑棉纱需求。

内外棉价差继续走升，收储基本落空。

制裁新疆棉短期导致国内棉价承压，但国内给予支持，且不排除后续的收储行为，以及增加外棉进口进而传导至国内提振国内棉价。

短期来看，受到宏观面利空影响近日郑棉期价大跌，但经济向好的预期下，新棉播种开始，天气题材存有发挥潜在空间，市场情绪缓和，期价修复，低位刺激需求，期价回补。

短期来看或陷入震荡，逢低买入为主。