上海证券-天赐材料-002709-2020年年报点评：计提减值轻装上阵，电解液一体化增厚业绩-210331

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公司动态事项公司发布2020年年报与2021年一季度业绩预告。

2020年全年公司实现营业收入41.19亿元，同比增长49.53%；实现归母净利润5.33亿元，同比增长3165.21%；扣非后净利润5.28亿元，同比增长4432.33%。

2021年一季度，公司预计实现归母净利润2.5亿元-3.0亿元，同比增长502.35%-622.82%。

事项点评Q4盈利环比下滑，减值计提拖累业绩2020年四季度公司营业收入14.23亿元，同比增80%，环比增29%，主要受益于Q4电解液出货及价格的增长。

Q4公司整体毛利率23.04%（全年毛利率34.97%），虽同比增2.3个百分点，然环比下滑14.5个百分点，主要系：1）运输费用计入成本；2）Q4日化产品售价进一步下滑，拖累整体盈利能力；3）电解液原材料价格涨幅较大，材料成本抬升尚未向下游传导。

Q4公司集中计提各类减值损失1.56亿元，全年合计2.26亿元，主要包括：1）应收坏账损失0.46亿元；2）宁德凯欣商誉减值0.86亿元；3）选矿业务资产减值0.35亿元；4）电池租赁业务资产减值0.23亿元；5）存货跌价损失0.34亿元。

总的来看，公司应收余额多以大客户为主，抗风险能力较强。

随着电解液环节的整体供应偏紧，话语权有望提升，账期也有望随之缩短。

公司财务政策稳健，20年大幅计提减值，21年轻装上阵。

电解液业务景气度提升，一体化布局增厚业绩2020年公司锂电池材料业务实现收入26.61亿元，同比增长56.7%，整体销量在8.86万吨以上，全年公司共交付电解液超7.3万吨，同比增长超过52%，实现了较大幅度的增长。

20年公司电解液产品国际客户拓展不断突破，国际知名客户AESC、Northvolt、戴森、三星SDI、宝马、松下等均进入了密切合作阶段，并与Tesla签署了战略合作协议，进一步扩展了国外优质客户。

公司电解液一体化布局深入，六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂、二氟磷酸锂、双氟草酸硼酸锂、硫酸乙烯酯等多种电解质及添加剂均实现公司自产自用。

公司现有六氟磷酸锂产能1.2万吨，可配套约10万吨电解液产量需求，2021年Q3公司九江基地六氟磷酸锂有望新增投产2万吨，自供比例进一步提升，有望在六氟市场供需紧张价格上涨的大环境下显著增厚公司业绩。