华西证券-凯撒文化-002425-定增落地夯实研运优势，一季报业绩预告亮眼-210331

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事件概述2021年3月29日晚，公司发布业绩快报及Q1业绩预告。

2021Q1预计实现归母净利润1.47-1.71亿元，同比增长80%-110%。

2020年度公司预计实现营业收入5.90亿元，同比下降26.64%；预计实现归母净利润为1.24亿元，同比下降40.80%。

游戏研发及运营优势加持，与头部平台深度合作凯撒文化目前在MMORPG、回合卡牌、SLG等游戏类型和二次元、三国、仙侠的游戏题材上已经具有一定研发及运营优势。

此外，凯撒文化长期与头部平台展开深度合作，多款游戏得到腾讯、阿里、字节跳动、快手等头部平台的认可，构建了稳定的合作关系。

公司2021Q1财务业绩表现良好，主要是前期投入的游戏产品包括2021Q1新上线的《三国志・威力无双》《荣耀三国》日本版等产品开始上线运营以及实现授权收入，2021年公司在研多款精品游戏陆续上线，预计将给公司带来持续的收入。

同时，基于公司与多个头部平台建立了多层次联合发行网络，我们预计公司未来业绩成长空间较大。

定增募集9亿元，投入游戏研发及运营项目公司募集资金总额9亿元，发行募集资金将用于游戏研发及运营建设项目、代理游戏海外发行项目及补充流动资金。

公司计划通过加大投入，拓展现有优势品类，进一步提升公司在游戏领域的核心竞争力。

同时，坚持全球化的发展布局，加速海外市场的开拓，继续扩展代理国内精品游戏在海外的发行业务，提高游戏产品的储备效率，拓宽未来海外市场空间以及收入增长空间，增强自身盈利能力。

投资建议我们预计公司2020-2022年实现营业收入分别为5.90、9.24、11.95亿元，实现归母净利润分别为1.24、4.24、5.51亿元，EPS分别为0.13、0.44、0.58元，对应当前股价的PE分别为63、18、14倍。

首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示市场竞争风险；核心人员流失风险；行业政策风险。