中诚信国际-中国航空运输行业展望，2021年3月-210331

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新冠疫情对航空运输业产生较大冲击，但航空货运及国内航空客运在2020年下半年已逐步恢复至疫情前水平，随着全球经济持续复苏、疫苗有序推广及疫情有效控制，我国航空运输需求有望逐步修复。

三大航空集团为主导的格局仍将持续，后疫情时期经营恢复进度及债务化解能力将使航空运输企业信用水平产生进一步分化中国航空运输行业的展望为稳定偏弱。

该展望反映了中诚信国际对该行业未来12-18个月基本信用状况的预测。

摘要受疫情全球蔓延及宏观经济增速放缓等因素叠加影响，航空运输需求严重受创；从修复情况来看，航空货运已基本恢复至疫情前水平，而航空客运的修复情况依赖于国际航线恢复进度及全球疫情的后续控制情况，仍具有一定的不确定性；长期来看，航空运输需求仍具备一定的增长空间。

随着高速铁路路网逐渐加密，高铁对航空运输业短途市场形成较大竞争，且未来随着高速磁悬浮和高速轮轨客运列车等技术的研究及投放，预计在中长距离市场也将对航空公司形成一定威胁，但“空铁联运”也加速了经济活动的频度，未来有望逐步实现互利共赢。

国内航空公司运力总体保持较快增长，新设航司和低成本航司的发展短期内仍较难改变中国航空运输业以三大航空集团为主导的竞争格局；航空公司运力投放力度及正班客座率和载运率已基本恢复至疫情前水平。

2020年以来国际原油价格断崖式下滑，随着全球经济的持续复苏，原油价格或将迅速反弹，人民币汇率走势仍具有一定不确定性，燃油及汇率价格波动在成本端仍将给航司经营带来压力。

疫情影响下各航空运输企业净利润出现大额亏损，亏损幅度达到过去2至3年的累计盈利，自有资本积累有限、自身货币资金储备不足、财务杠杆高、融资渠道受限的企业可能面临更大的流动性压力。

随着疫情的有效控制及航空运输业需求的逐步修复，未来一段时期内航空运输企业经营情况和盈利能力或将有所改善，但杠杆水平短期内难以明显改善，新增债务需要一定时间逐步消化，后疫情时期经营恢复进度及债务化解能力将使航空运输企业信用水平产生进一步分化。