华西证券-卓胜微-300782-产品品类持续扩张，业绩高增势头强劲-210331

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事件概述公司发布2020年年报，报告期内，公司实现营业收入2,792,147,535.48元，同比增长84.62%；实现归属于母公司股东的净利润为1,072,792,543.32元，同比增长115.78%；整体毛利率52.84%，较上年增加0.37个百分点。

分析判断:产品品类持续扩张，业绩高增速势头强劲公司早期只涉及分立射频开关和分立射频低噪声放大器市场，随着公司的发展，2019年公司顺利推出了数个类型的接收端模组产品，包括射频滤波器分集接收模组产品（DiFEM）、射频低噪声放大器/滤波器集成模组产品（LFEM）、多通道多模式低噪声放大器模组产品（LNAbank）。

报告期内，公司的射频低噪声放大器/滤波器集成模组产品（LFEM）工艺推陈出新，差异化产品获得市场高度认可，应用于5G通信制式sub-6GHz频段的射频低噪声放大器/滤波器集成模组（LFEM）产品，主要由射频开关、低噪声放大器、滤波器所集成。

目前该类型产品在终端客户已实现规模出货，随着未来5G智能手机销售规模的快速增长，LFEM产品有望成为公司的另一款拳头产品。

另外，该LFEM产品采用了公司研发的优化设计的IPD滤波器，具有设计堆叠体积小、调试灵活、成本低、产能充足等多重优势，同时在插入损耗、带外衰减、温度漂移、功率容量特性等性能方面均有较好表现。

公司采用差异化IPD滤波器方案的LFEM产品整体性能指标可比肩国际先进水平。

至本报告期末公司产品可全面覆盖FEM模组、分立传导开关、分立射频低噪声放大器、天线开关和WiFi连接模组等市场。

分产品看，2020年公司射频模组实现营收2.78亿元，接收端模组实现营收2.69亿元，均属于真正的量产突破，两类产品毛利率分别为67.24%、67.44%，拉动了公司整体毛利率较上年增加0.37个百分点。

伴随着公司产品品类的不断扩张，再次证明了公司研发、供应链管理等多方面实力，公司营收也得以持续快速增长，我们认为公司有能力继续扩张产品品类并进一步打开市场空间，伴随着公司传统产品持续导入份额继续提升、新产品的突破，公司业绩有望继续保持高速增长的势头。

智能手机出货量、5G渗透率双增长，射频黄金赛道根据DigitimesResearch公布的数据，2020年全球智能手机出货量为12.4亿部，与2019年相比下降8.8%，但5G手机销量却大幅提升，2019年全球出货量仅为2000万部，到了2020年达到2.8至3亿部。

受智能手机阶段性创新乏力、性能过剩导致的换机周期拉长等因素的影响，全球智能手机出货量自2016年达到峰值后便出现逐年下降的趋势，2020年全球步入5G商用大年，。