安信证券-万孚生物-300482-年报业绩符合预期，新冠检测有望持续放量，新平台增量可期-210331

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■事件：公司发布2020年报，全年业绩符合预期。

2020年，公司实现营业收入28.11亿元，同比增长35.64%；归母净利润6.34亿元，同比增长63.67%；扣非归母净利润5.90亿元，同比增长59.08%。

单Q4来看，公司实现营业收入6.38亿元，同比下降1.62%，预计主要系渠道剥离、流感产品销售承压等方面原因；归母净利润6823万元，同比下降29.87%；扣非归母净利润3459万元，同比下降61.69%。

报告期内，公司计提的约1.09亿元商誉减值对公司利润端影响较大，若剔除该影响，公司全年实现归母净利润7.43亿元，同口径下同比增长75%；实现扣非归母净利润7.00亿元，同口径下同比增长71%。

■公司全年利润率在新冠产品带动下显著提升。

2020年公司实现毛利率69.02%，同比提升3.8pct，主要得益于新冠检测试剂毛利率水平较高（70%+）；净利率21.94%，同比提升1.3pct。

期间费用率方面，2020年全年，公司销售费用率22.5%，同比下降1.6pct；管理费用率（不包含研发费用）6.7%，同比下降0.9pct；研发费用率9.9%，同比增长2.2pct；财务费用率1.0%，同比增长1.2pct，主要系汇率变动导致汇兑损益增加。

■传染病检测业务线：在新冠的带动下实现高速放量。

2020全年，公司传染病业务实现收入14.5亿元，同比增长151.19%。

（1）新冠业务：2020年实现收入约10.4亿元。

产品种类齐全，包括胶体金平台、免疫荧光平台、分子诊断平台的共六款产品，搭建了从初筛、实验室鉴别检测到确诊的全方位新冠病毒检测体系，销售覆盖欧洲、亚洲、拉美、中东超过100个国家。

公司的新冠抗原检测试剂于2020年11月3日通过中国NMPA应急审批，成为国内第一批获得新冠抗原检测试剂注册证的厂商。

Q4，公司的新冠抗原检测试剂在德国、比利时、英国等国实现销售。

（2）常规业务：公司常规业务的优势产品主要包括流感、艾滋、梅毒、疟疾等。

国内市场，疫情防疫措施导致呼吸道发病率整体降低，叠加流感疫苗的接种强度高于往年，公司流感检测产品承压，未来新产品有望成为常规传染病业务增长的重要驱动力。

下半年国内常规传染病业务保持较稳定增长，其中新品乙肝两对半和术前四项实现快速放量。

此外，公司启动了新冠抗原、梅毒、疟疾等十余个传染病项目的WHOPQ认证。

公司的HIV产品继2019年取得WHOPQ认证之后，在2020年陆续取得了非洲多个国家的国家准入，并被部分国家列入卫生部临。