开源证券-北京君正-300223-中小盘信息更新：并购摊销拖累，静待车载芯片平台崛起-210401

《开源证券-北京君正-300223-中小盘信息更新：并购摊销拖累，静待车载芯片平台崛起-210401（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开源证券-北京君正-300223-中小盘信息更新：并购摊销拖累，静待车载芯片平台崛起-210401（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

并购摊销拖累2020年业绩，静待车载芯片平台崛起，维持“买入”评级根据公司2020年年度报告，2020年合计实现营业收入21.7亿元（+539.4%）；合计实现归母净利润7320万元（+24.79%）；实现扣非后归母净利润2049.1万元，实现扭亏为盈。

单四季度来看，2020Q4公司实现营业收入9.4亿元（+856.5%）；实现归母净利润5077.96万元（+911.4%）。

公司因收购北京矽成产生了较大的存货、固定资产和无形资产等资产评估增值，一定程度上抵消了公司经营净利润的增幅，该部分对2020年度损益的影响金额合计为1.21亿元。

收购矽成之后，公司已经形成了车载芯片的研发平台，将持续受益于汽车的智能化升级。

考虑疫情对行业需求的冲击，我们小幅下调公司2021-2023年归母净利润分别至5.09（-0.91）/8.06（-0.33）/10.77亿元，对应EPS1.09（-0.19）/1.72（-0.07）/2.30元，当前股价对应2021-2023年PE为56.2/35.5/26.5倍，维持“买入”评级。

疫情之后北京矽成快速恢复，车载芯片平台可期疫情对全球汽车行业带来了较大的冲击，公司作为汽车存储芯片的龙头受影响较大，但2020下半年开始迅速从疫情冲击之中恢复。

2020年北京矽成承诺业绩口径实现规模净利润为5586.89万美元，较业绩承诺6400万美元的完成度为87.3%，完成了业绩承诺。

并购北京矽成之后，公司已经形成了车规级芯片的研发平台，车载存储芯片已经切入全球主要整车厂供应链，LEDDriver正在快速放量，LIN、CAN、G.hn等网络传输芯片以及MCU和光纤通信驱动芯片等正在快速推出。

智能驾驶风口已至，车载存储芯片龙头将长期受益在特斯拉的引领下，国内汽车智能化升级开始加速。

长城、长安、上汽等多家传统车企发布全新智能汽车品牌及发展战略。

蔚来、理想、小鹏等造车新势力销量亦持续攀升。

苹果、百度、小米等科技公司相继宣布造车。

这一轮汽车智能化的升级将带来的算力和数据量指数级的提升。

这将大幅提升对车载存储和通信芯片的需求。

公司作为全球车载存储芯片的龙头，同时车载通信芯片同样正在快速推出，将充分受益此轮汽车智能化的加速升级。

风险提示：车用半导体景气度下行的风险；中美贸易摩擦、新产品开发风险。