国海证券-中简科技-300777-2020年年报点评：产销两旺，新线投产高增长可期-210331

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事件：3月30日，中简科技发布2020年年报：公司全年实现营业收入3.90亿元，同比+66.14%，实现归母净利润2.32亿元，同比+70.09%；其中4季度实现营收1.29亿元，同比+71.93%，归母净利润1.01亿元，同比+61.95%，业绩符合预期。

投资要点：订单执行率超100%，新产线解决产能瓶颈。

2020年公司实现营收3.9亿元，总订单3.85亿元（2019年未执行1.2亿元+2020年新签2.65亿元订单）超100%执行。

2021年新产线投产后，碳纤维（3k）产能增加300吨以上。

产能转固增加管理费率，研发投入大幅度增长。

管理费率21.54%，同比增加3.96个pct，主要是新产线投产产生折旧4000多万元。

研发费用3068.6万元，同比增长184%，研发人员从2019年的28年增加到40名。

签订投资协议，新增项目有望打开成长空间。

公司近期与常州高新技术区签订投资协议，拟投资新项目，包括：高性能碳纤维及原丝生产线、高模量石墨纤维生产线等，新增项目有望扩大公司的产品品类和市场空间。

盈利预测和投资评级：维持“买入”评级。

下游军用市场需求旺盛，新产能投放后有望迎来业绩的快速增长。

基于行业高景气度，我们上调公司业绩预期，2021-2023年EPS分别为1.01、1.41和1.70元/股，对应PE分别为42.51、30.39为和25.26倍。

维持“买入”评级。

风险提示：下游订单需求不及预期，产能投放及订单执行不及预期，产品降价风险。