天风期货-钢材周报：高产量掩盖高需求，首场新增地方债招标开启-210325

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估值:●热卷和螺纹基差自春节后处于平水附近，处于历史同期较低位置。

节后至今的涨幅，大部分时间是期货带着现货涨，主要是基于限产措施持续超预期的唐山限产，其背景是十四五规划以及近期重要中央会议反复强调的碳达峰政策。

盘面和现货卷螺差达到400元/吨。

5月作为建筑传统旺季,出现卷较螺贵400元/吨，历史罕见，只有2016年底2017年初出现过。

当时背最和今年很类似，汽车为代表的制造业强于地产为代表的建筑业。

本轮多-一个因素是板材主产区之-的唐山严格限产。

建筑需求弱，已经通过螺纹5月基差，5-10月差持续处于历史同期最低位置,400的卷螺差较充分体现。

--旦需求回复，螺纹将会出现较大幅度修正。

驱动:●我们上调3月粗钢需求，基于近一周五大品种材的厂库和社库出现较大幅度降库。

我们上调3月粗钢需求500万吨至9070万吨，基于此一季度内需同比20年增29%，同比19年增10%。

市场-度认为今年需求弱，我们认为是1-3月高产量掩盖了高需求的事实，同时碳达峰政策下，粗钢减量，当前地产施工面积是历史最高位置,5月前粗钢需求有保证。

●今年地方专项债下发较晚，首场新增地方债招标开启。

3月25日湖北省财政厅将于3月25日开启今年新增地方债首场招标，届时拟发行150亿元新增专项债和100亿元新增-般债。

综上，我们认为34月会出现产量增不动，需求持续提高的状态，可能体现为钢材库存降库超预期。