安信证券-上海钢联-300226-业绩符合预期，产业信息服务进展顺利-210331

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事件：公司发布2020年年报，报告期内实现营收585.21亿元，同比减少52.26%；归母净利润2.17亿元，同比增长19.98%；扣非后归母净利润1.91亿元，同比增长24.05%。

■以钢铁行业为基石，积极发展产业信息服务：报告期内公司信息服务实现营收4.77亿元，同比增长9.92%，资讯数据业务网站活跃用户数从2019年的21.50万人增长到28.80万人，付费用户数从5.55万人增长至7.48万人。

另一方面，钢银电商平台收入虽然受净额法调整影响，表观增速为-52.48%，但2020年平台结算量达到4358.41万吨，同比增长17.19%。

公司近年来以钢银电商为基石，积极发展产业信息服务，并以钢铁产业链为中心积极向外拓展，伴随着用户数的持续增长，其竞争力有望不断巩固、加强。

■未来三年信息服务收入复合增速不低于20%：公司前期披露2021年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予限制性股票数量1100万股，约占公司总股本的5.76%。

本计划首次授予的激励对象为847人，包括：公司董事，高级管理人员，核心管理人员以及技术（业务）骨干，授予价格为47.63元/股。

按照草案条件，2021-2023年信息服务业绩考核目标以2020年该业务收入为基数，复合增长率不低于20%。

同时股份支付费用前归属上市公司股东的净利润以2020年净利润为基数，复合增长率不低于5%。

此次股权激励计划首次授予981.3万股所产生的费用成本预计为7134.05万元，假如在今年3月授予，预计2021年和2022年分别摊销3467.94万元和2378.02万元。

■投资建议：公司以大数据为基础，形成了数据资讯、电商交易平台、供应链服务为一体的互联网大宗商品闭环生态圈，是国内黑色金属产业链布局最全面的企业之一。

预计2021-2022年EPS分别为1.50元、2.07元，维持“买入-A”投资评级。

■风险提示：钢铁行业波动风险，电商平台的信用管理风险。