方正证券-三一重工-600031-公司2020年报点评报告：收入破千亿，国际化战略下成长潜力十足-210331

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事件：公司3月30日发布2020年年度报告，2020年全年实现营业总收入1000.54亿元，同比+31.25%；实现归母净利润154.31亿元，同比+36.25%。

点评：※2020年收入破千亿，利润高速增长，经营质量持续提升。

1)工程机械行业高景气叠加公司产品竞争力提升，驱动公司业绩高速增长。

①工程机械行业景气高企，2020年公司业绩高速增长。

2020年挖机行业销量再创新高，公司作为工程机械龙头，深度受益于工程机械行业高景气，2020年实现收入1000.54亿元，同比+31.25%；归母净利润154.31亿元，同比+36.25%。

②公司产品竞争力持续增长，市场份额稳步提升。

分产品看，挖掘机械收入375.28亿元，同比+35.85%，在国内市场连续10年蝉联冠军，同时2020年公司挖掘机产量超9万台，位居全球第一；混凝土机械收入270.52亿元，同比+16.60%，稳居全球第一品牌；起重机械收入194.09亿元，同比+38.84%，汽车起重机市场份额持续提升；桩工机械收入68.25亿元，同比+41.90%，稳居全球第一品牌；路面机械收入28.04亿元，同比+30.59%，其中摊铺机市场份额居于全国第一，平地机、压路机市场份额明显提升。

③公司国内市场收入高速增长。

分地域看，2020年公司国内市场收入827.20亿元，同比+38.42%；海外市场收入141.04亿元，与上年基本持平（141.67亿元）。

④公司持续加强研发：实施研发人员倍增计划，截至2020年底，研发人员达5346人，同比增长69%；全面开展数字化设计与数字化仿真技术研究，推进快速设计、快速验证，研发周期下降20%以上。

2020年全年研发费用达49.92亿元，同比增长36.97%。

2)费用管控能力大幅提升，净利率创九年新高。

①受到疫情及收入准则调整等影响，毛利率有所下降。

2020年公司毛利率为29.82%，同比-2.87pct，主要原因为：a.执行新收入准则将运输费归集在营业成本；b.产品吨位结构变化；c.销售政策调整及受疫情影响等。

分产品看，挖掘机/混凝土机械/起重机械/桩工机械/路面机械毛利率分别同比-3.97/-2.52/-2.59/-0.45/-5.82pct。

②费用管控能力大幅提升，期间费用率创历史新低。

2020年公司期间费用率为12.80%，同比-1.81pct。

其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.33/2.20/4.99/0.28%，分别同比-1.87/。