方正中期期货-金银日报-210331

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摘要：黄金，震荡白银，跌金银比，涨10年期美债收益率创下近期新高几近1.8%一线，周三沪金下跌1.67%至357.98元/克，白银一度下破5000元/千克最后报收下跌2.30%至5052元/千克。

债券收益率的上行可能受到近期的对冲基金爆仓刺激，投资者持有现金的比例增加，外部资金回流推高美元和美债收益率，美债收益率创新高的情况下市场交易货币政策转势的倾向增加，进而导致贵金属持续承压。

部分美联储官员表态称长端美债收益率的上涨就代表着经济的复苏，这或对原本期待稳定债券的风险投资者的信心产生打压，进而呈现债券收益率上升风险资产普跌，黄金会受到新的对冲资金的抛空压力，白银在本就偏空的技术面后受到的抛压力度会更强。

从CFTC持仓角度看，黄金的持仓热度已经到了2020年11月以来的最低点，截止3月16日，Comex金非商多头持仓环比增加1398张至256237张，非商空头环减少3635至76041张。

Comex白银非商多头环比减少787至70658张，非商空头环比增加1753张至35296张。

近期多头和空头头寸同步增长，净多头继续降低，说明市场依旧对黄金的普遍不看好，不过结合汇率看内盘黄金依旧有配置价值，白银的热度已经开始下降，结合白银相对偏高的价位，在技术面破位的下行的情况下我们有理由去防范白银较大的跌幅。

推荐策略：我们维持看多金银比至80，当下69.7，白银仍有下行空间，关注黄金能否在前低站稳，美债收益率新高后小概率会使得贵金属继续深跌，不建议在当下点位抄底，清明节前料将无显著多头行情。

预计节前黄金主力波动区间350-365元/克，白银主力波动区间4700-5200元/千克。