首创证券-东方集团-600811-业绩预告点评报告：聚焦食品静待转型-210331

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事件：公司近日公布2020年年报业绩预告：公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为23,000万元到26,000万元，与上年同期相比下降60.59%到55.45%。

点评：民生银行投资受益下降。

公司本报告期实现归属于上市公司股东的净利润较上年同比下降的主要原因为参股公司中国民生银行股份有限公司报告期实现归属于股东的净利润同比下降，公司投资收益较上年度相应减少约6.5亿元人民币。

聚焦食品力争转型。

公司主营业务现代农业及健康食品产业经营持续向好，油脂、豆制品及品牌米等业务规模和盈利能力大幅提升。

在此基础上，公司积极推进现有房地产开发项目，加快项目资产剥离，严控费用成本支出，财务费用减少，公司房地产业务板块较上年实现减亏。

粮油板块业务持续向好。

东方集团的农产品布局主要包括大米、豆制品和油类。

旗下品牌“天缘道”“天地道”“稻可道”等公司品牌米系列产品已成功拓展至全国27个省、直辖市和自治区，入驻包括华润万家、沃尔玛、家乐福、大润发、永辉、苏果超市、物美等大型连锁超市，零售网点增加至3300余家。

公司主营业务现代农业及健康食品产业经营持续向好，油脂、豆制品及品牌米等业务规模和盈利能力大幅提升积极布局食品板块。

东方集团近年来积极探索农业科技应用和健康食品研发，并致力于开发高技术含量、良好市场前景、高附加值农产品相关健康食品及应用。

2020年以来，公司旗下人造肉研发团队――哈尔滨福肴植上农业发展有限公司依托自主技术，成功研发高水分植物基人造肉，在国内率先实现最接近肉制品65%的含水量，高湿法人造肉制造技术处于全国领先水平。

公司拥有“全脂稳定米糠”三项国家专利，填补了全脂稳定米糠产品的国内空白。

公司于2019年研发并推出以有机农产品为主要功效成分的护肤品，首期已推出由全脂稳定米糠为主要成分的“东方缮妆光彩焕活面膜”。

投资建议：货币趋紧的加息周期中公司投资受益有望改善，公司积极布局食品新业务有望充分受益多元化产品价格上涨带来业绩高弹性。

同时长期看，公司房地产业务有望逐渐减亏，农业食品业发力明显，我们认为公司21-23年归母净利润预测至2.42亿/5.02亿/6.12亿，EPS0.10/0.12/0.18，对应PE36.4/31.5/20.4倍，维持“买入”评级。

风险提示：项目进度不及预期，产品价格波动，需求不达预期；。