美尔雅期货-沪铜期权月报：铜价延续区间震荡格局，隐含波动率料将低位回升-210401

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内容要点标的分析：从宏观层面来看，中国3月制造业PMI回暖，新订单与新出口订单增长，需求端开始发力；近期国家关系局势，欧美疫情令市场风险偏好受抑，美元指数上破93关口，铜价虽较为抗跌，不过也没有明显上行驱动。

从产业层面来看，现货TC在上周经历短暂上抬后，近期再次下移，尚未扭转下行趋势，供给对于价格支撑仍在。

我们依然认为当前铜价的定价权重核心逐渐向基本面靠拢，在通胀预期稳固在高位的背景下，铜价暂时需要看见现货需求端的实质性改善才有向上的驱动，维持铜价延续区间震荡的判断。

期权策略：铜期权隐含波动率3月基本呈现高位回落态势，月底略有抬升，CU2105和CU2106最新值分别为22.57%和22.02%，环比均大幅减小；铜价近期或延续震荡格局，铜期权操作方面，趋势策略建议在铜价回调时卖出看跌期权，波动率策略暂时观望。