粤开证券-【粤开策略解盘】从3月PMI寻确定性板块-210401

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投资要点市场回顾：三大指数普涨周四A股三大指数普涨，截至收盘，沪指+0.71%，深证成指+1.46%、创业板指+2.06%。

盘面上，钢铁、休闲服务、家用电器领涨，采掘、公用事业、银行表现偏弱。

概念方面，医美、半导体、海南自贸港等板块涨幅居前，碳中和、数字货币、乡村振兴等板块跌幅居前。

两市成交6577亿元，较上一交易日继续缩量。

热点跟踪：主板与中小板将于4月6日正式合并深交所发文称，合并主板与中小板将于4月6日正式实施，原中小板上市公司的证券代码和证券简称保持不变，相关指数和系统做相应调整。

深交所主板和中小板合并，一是可以加强深市管理，并通过板块协同效应，提高市场投资者关注度，更好地为中小企业拓宽融资渠道服务。

二是帮助各大板块定位更加明确，深化多层次资本市场改革。

三是深市成交量有望提振。

热点跟踪：新能源汽车下乡3月31日，工业和信息化部办公厅等四部门发布《关于开展2021年新能源汽车下乡活动的通知》。

新能源汽车受多重政策利好催化，一是碳中和背景下清洁能源替代需求提升，在中国碳排放（2017）的行业结构中，交运行业占比约7.8%，交运行业减排势在必行。

二是受提振内需和促进汽车消费的政策倾斜，新能源汽车补贴持续，根据2020年4月《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，新能源汽车财政补贴延续到2022年底。

从供给端来看，新车型周期开启推动新能源汽车销量持续回升，充电桩和换电站的数量快速增加。

从需求端来看，新能源汽车产销两旺，行业保持较高景气度。

新能源汽车下乡，一是提振农村地区的交通便捷程度。

二是促进农村地区物流体系的发展，畅通农产品流通渠道，扩大电子商务进农村覆盖面。

三是促进农村减少碳排，促进绿色发展。

热点跟踪：券商分仓佣金收入大幅增长，证券研究业务发展空间广阔2020年券商分仓佣金139亿元，同比增长81%。

主要原因由于交易量大幅增长，2020年券商分仓股票交易总额17.7万亿，同比增长87%。

在分仓佣金费率连续下降的情况下，券商分仓佣金总额连续增长，还是由于市场交投火热，公募基金大量发行，带来基金股票交易额大幅增长。

券商分仓佣金率四连降，2020年首次跌破万八。

券商分仓佣金由于附带卖方研究等增值服务，费率一直高于A股市场整体佣金率，但2016年以来也呈现连续下降趋势，券商整体分仓佣金率由2016年的万分之8.65降至2020年的万分之7.86，降幅超过9%，我们预计未来分仓佣金率还将持续下降趋势。

近期多家券商研究所人员有较大变动，一方面体现了行业的流动性较高，另一方面也说明各家券商对研究业务重视程度的提高。

在全面推行注册制、提升直接融资比例的大背景下，中国证券业正处于从“通道”价值向“顾问”、“资本”价值过渡的关键时期，未来券商保荐承销业务将更注重审核和发行阶段的重要性，券商的定价能力重要性将提升到前所未有高度，特别是注册制引入跟投制度后更加考验券商的项目筛选和风险把控能力，对于券商的研究能力提出了更高要求，未来的证券研究行业将是一片广阔天地，在那里可以大有作为。

大势研判：从PMI中看景气度上行行业3月中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.9%、56.3%和55.3%，比上月上升1.3、4.9和3.7个百分点，经济扩张持续。

制造业加快修复，生产指数和新订单指数分别为53.9%和53.6%，高于上月2.0和2.1个百分点。

分行业来看。

产需方面，非金属矿物制品、专用设备、电气机械器材、计算机通信电子设备及仪器仪表等行业生产指数和新订单指数两个指数均高于55.0%，产需两旺。

价格方面，石油加工煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品、通用设备、专用设备等行业原材料购进价格指数高于75.0%，化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业出厂价格指数高于70.0%，涨价潮持续，制造业上下游利润分化。

服务业方面，铁路运输、航空运输、电信广播电视卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务等行业商务活动指数运行在60.0%以上高位景气水平。

两市成交额再度萎缩，创今年以来的新低。

尽管市场缩量，但是指数依旧迎来反弹，一方面，周四北上资金休市是资金缩量的一个原因，并不代表情绪走弱；另一方面，在华为2020年业绩的提振之下，科技股全线走强带动股指尤其是创业板指反弹，若科技股业绩公布向好有助于提振市场人气。

同时，板块轮动依旧迅速，部分板块上演“单日”行情，但整体来看行情仍然集中在景气度较高的板块，如碳中和、半导体、新能源汽车等，配置上关注景气上行确定性强的板块，如3月PMI数据中加快修复的部分制造行业。

配置方面，一是低估值绩优股投资机会，二是景气度向上的中上游、顺周期、制造业等板块，三是新能源、数字化、硬科技等业绩弹性较大的板块。

风险提示：经济政策演化不及预期。