国元国际-三生制药-1530.HK-业绩持续增长，新药研发快速推进-210401

《国元国际-三生制药-1530.HK-业绩持续增长，新药研发快速推进-210401（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元国际-三生制药-1530.HK-业绩持续增长，新药研发快速推进-210401（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心产品收入稳健，业绩有望继续增长：
　　尽管2020年受到疫情和医保谈判等影响，公司业绩仍然保持稳定增长，2020年年度实现收益55.8亿人民币，同比上升5.1%；毛利为45.25亿元，同比上升3.0%；同口径正常化后，归母净利润为14.16亿元，同比上升5.3%。目前共有四款核心产品，其中三款产品2020年销售额强势增长。特比澳在2020年医保谈判影响下，收入同比上升19%至27.63亿人民币，占整体营收的49.5%；促红素产品包括益比奥和赛博尔销量回升，收入同比增长30%至9.74亿元；蔓迪收入大幅增长47%至3.68亿元，主要原因是市场对脱发及生发需求的增加，以及受多元化及有效的促销活动带动，线上收入同比增长超过100%；益赛普受政策压价影响，收入下降46%至6.15亿元，未来将持续下沉覆盖县城医疗机构，今年销售额有望增长30%。赛普汀作为国内首个获批的HER2单抗，2020年已被成功纳入医保目录，峰值至少15亿元。
　　创新研发管线丰富，研究团队实力深厚：
　　公司在研产品种类涵盖肾科、肿瘤、自身免疫等共34种在研产品，其中24种为国家新药。1）赛普汀获批上市，和化疗联合用于治疗HER2阳性的转移性乳腺癌，3月已进入医保。2）IL-4抗体611获得美国食药监局临床试验批准，中国IND已获批，近期将启动Ib期临床试验。3）抗VEGF抗体601A，用于治疗AMD及糖尿病视网膜黄斑水肿病变患者的I期病人入组完成，近期启动pmCNV适应症II期临床。4）抗IL-5抗体610获临床试验批准，Ia期临床入组完成。5）抗IL-17A抗体608，完成I期病人入组，II期临床准备。6）抗EGFR抗体602已启动该产品用于结直肠癌患者的II期临床。7）用于多类癌症患者的抗PD1抗体609A美国I期临床入组完成，中国I期临床患者入组。8）CD20单抗304R正在进行III期临床核查。另外，6款左右小分子产品推进至BE阶段。同时集团与多个公司包括Numab、Toray、Selecta、GenSight展开合作，20年底三生国健与Verseau达成合作协议，选取VSIG-4和PSGL-1两个靶点，开展临床前研究。
　　再次覆盖给予买入评级,目标价9.75港元
　　公司持续加大研发投入，在研产品线丰富。核心产品长期业绩将会继续保持增长，预计公司2021-2022年收入分别是人民币64.13亿元、75.09亿元，EPS分别为人民币0.63元、0.75元，给予公司2021年13倍目标PE，对应目标价为9.75港元，较现价有41.9%的上涨空间，给予“买入”评级。