华西证券-行业轮动策略月报：四月建议关注化工、采掘、钢铁、建筑材料、纺织服装、银行等行业-210401

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　　三月份市场震荡回落，小盘风格表现相对较强。
　　2021年3月，A股市场整体延续下行趋势，其中以抱团股为代表的核心资产整体表现较弱，而中小市值风格板块表现相对抗跌。主要宽基指数中，3月份中证1000指数下跌0.51%，表现最好，中证500指数下跌1.73%，紧随其后，同期中小板指、深证100指数大幅下跌8.41%、6.21%，表现较差。
　　从我们构建的金融、周期、消费、成长四大风格指数表现来看，3月份金融风格指数下跌1.37%，表现最好，同期成长指数表现较差，下跌9.18%。
　　从申万风格系列指数表现来看，3月份市场风格整体延续了2月份特征，前期表现强势的高估值板块继续回调，核心资产绩优股指数下跌6.93%，同期低价股、低估值板块整体表现较好，低价股指数3月以来累计上涨5.23%。
　　三月份行业轮动组合小幅跑输基准0.10%，四月建议关注化工、采掘、钢铁、建筑材料、纺织服装、银行等行业。
　　结合中观和微观信息我们构建了月度调仓的行业轮动模型，模型3月份建议超配的行业包括：钢铁、有色金属、采掘、化工、轻工制造、电气设备等行业。截至2021年3月31日，行业组合整体下跌1.45%，同期行业等权指数下跌1.35%，行业组合小幅跑输基准0.10%。
　　2020年，行业轮动组合累计上涨52.08%，同期行业等权指数上涨22.35%，行业组合累计超额29.74%。今年以来行业轮动组合累计上涨3.87%，同期行业等权指数下跌1.01%，行业组合超额4.88%。
　　根据3月底最新数据，模型建议2021年4月份重点关注的行业包括：化工、采掘、钢铁、建筑材料、纺织服装、银行等。
　　此外，我们对申万二级行业也构建了轮动组合，由于二级行业数量较多，每期我们筛选得分最靠前的10个子行业构成二级行业轮动组合。2021年4月二级行业组合为：金属制品Ⅱ、其他建材Ⅱ、化学制品、橡胶、公交Ⅱ、营销传播、通用机械、高速公路Ⅱ、旅游综合Ⅱ、石油开采Ⅱ等。
　　风险提示：
　　量化模型基于历史数据计算，未来可能存在失效风险。