中泰证券-泰和新材-002254-业绩符合预期，看好双纶驱动-210401

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　　投资要点
　　事件：公司发布2021年一季报预告，预计实现归母净利润1.3-1.9亿元，同比增加149%-263%，环比增加49%-118%，公司业绩符合市场预期。
　　业绩预告符合预期。2021年Q1，氨纶下游领域需求旺盛，受原料价格上涨和需求拉动的影响，公司氨纶产品价格逐步回升，同时产品销量也出现一定幅度的增长，氨纶业务盈利能力实现较大幅度提升；芳纶产能释放及产销有效衔接，公司芳纶产品的产销量大幅增加，芳纶业务实现的利润同比增幅较大。
　　芳纶不断放量，成本逐步降低。对位芳纶领域，2020年6月公司宁夏基地3000吨对位芳纶投产，产能持续爬坡，成本不断降低，公司以光通信领域和防护领域为突破口，通过调整产品结构，加强产销衔接，满足相关订单需求，同时通过创新销售模式、加强与客户的合作开发，加快新产品的研发与应用，产品持续放量。间位芳纶领域，公司不断优化产品结构，与产业链客户共同开发新产品、开拓新市场。国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会于2020年底发布了2020年第31号中国国家标准公告，即《个体防护装备配备规范》。该标准为强制性国家标准，将于2022年1月1日起全面实施。标准主要针对特种行业产业工人个体穿戴防护装备制定，对防护工装的标准的阻燃性能、物理性能提出了更为明确、严格的要求。本标准将为阻燃材料及相关行业带来新的市场空间。公司产能持续释放，间位芳纶首期4000吨/年产能顺利推进。
　　氨纶持续向好。2021年，伴随着全球经济复苏，纺织服装景气向上，需求持续向好，叠加原材料端PTMEG价格上涨，氨纶价格持续向上。据Wind，2021Q1氨纶40D均价50620元/吨，同比+21154元/吨，（氨纶-纯MDI-PTMEG价差）为23020元/吨，同比+10252元/吨。公司宁夏基地3万吨绿色差别化氨纶预计2021年底投产，烟台基地1.5万吨高效差别化粗旦氨纶预计2021年底投产。
　　“买入”评级。预计公司2020-2022年归母净利润为2.70、5.53和6.47亿元，EPS为0.39、0.81和0.95元，PE为40、20和17倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险、环保与安全风险、项目建设不达预期风险。