西部证券-传媒行业周报：芒果新综《大湾仔的夜》首播，网易新游表现亮眼-211121

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芒果新综《大湾仔的夜》首播，开拓《哥哥》IP价值空间。

芒果TV新综艺《大湾仔的夜》11月17日晚迎来首播，由于嘉宾均在《哥哥》节目中表现良好，受到观众喜爱，《大湾仔的夜》也取得了亮眼表现，根据酷云数据，《大湾仔的夜》首播便获得同时段卫视收视冠军，截至11月21日16:00，该节目在芒果TV的播放量达到7594万，同时节目开播后在豆瓣开分8.2，也反映出不俗的观众口碑。

节目热播也使得广告招商延续《哥哥》的热度，包括独家冠名、首席合作伙伴、行业指定等在内，《大湾仔的夜》目前已获得书亦烧仙草、乌苏啤酒和凯迪拉克等8家广告品牌赞助。

我们认为《大湾仔的夜》等《哥哥》衍生综艺的播出有望进一步打开该综艺IP的价值空间，带动芒果TV的收入增长，继续推荐内容制作能力强、内容+渠道布局完善、多重变现模式下内容投入产出比远高于竞争对手的芒果超媒（300413.SZ）。

网易新游表现亮眼，网易云毛利率转正。

网易2021年Q3实现营业收入221.91亿元，同比增长19%；GAAP归母净利润31.82亿元，同比增长6%；调整后净利润（Non-GAAP归母净利润）38.58亿元，同比增长5%。

公司收入增长主要受益于新游的亮眼表现。

21Q3公司在线游戏业务收入达158.99亿元，同比增长15%，受益于《永劫无间》的出色表现，端游业务同比增长29%至48.97亿元。

据伽马数据，9月新游《哈利波特：魔法觉醒》上线后连续8天霸榜iOS畅销榜，预计首月流水超10亿元，至今仍稳居iOS畅销榜TOP10。

公司计划于明年在海外发行《哈利波特：魔法觉醒》，凭借着全球化的IP与高品质游戏设计，海外流水亦可期待。

此外，网易子公司网易云音乐近日在港交所通过聆讯，据网易云最新招股书披露，前三季度实现营收51.08亿元，同比增长52%，其中毛利率0.4%，同比大幅提升15pct。

随着版权市场的开放，摩登天空、英皇娱乐等头部内容已陆续回归网易云，平台将持续扶持国内原创音乐人并做好用户社区，有望推动月活规模和付费率的提升，进而驱动营收高增长。

建议继续关注网易-S（9999.HK）。

一周行业表现：上证综指上涨0.60%，深证综指上涨0.94%，传媒（申万）收于658.09点，上涨1.31%，跑赢上证综指0.71个百分点。

从行业内部来看，影视指数上涨0.39%，动漫指数上涨3.21%，游戏指数下滑0.60%，出版指数下滑0.89%，广播电视指数下滑0.47%，广告营销指数上涨2.79%。

风险提示：竞争加剧，内容审查风险，新游流水不达预期，政策风险。