万联证券-神州信息-000555-年报点评报告：金融科技业务在手订单充足，信创及数字货币业务取得突破-210401

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　　报告关键要素:
　　事件：公司发布2020年度报告，实现营收106.86亿元，同比增长5.32%;实现归母净利润4.76亿元，同比增长26.64%;实现扣非归母净利润2.15亿元，同比减少33.93%。
　　投资要点:
　　费用管理水平提升，研发力度进一步加大：公司2020年研发费用累计5.11亿，同比增长36.24%，研发投入占比提升了1.08pct，保证了研发力度维持较高水平。公司费用管理水平有所提升，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降了0.76pct、0.19pct和0.44pct，使得全年的销售净利率在销售毛利率下降、研发投入增长、且实施了股权激励的情况下仍然同比提升了0.6pct，彰显了公司经营能力的提升。
　　金融科技战略推进成效显著，在手订单充足：2020年公司受到疫情影响，导致金融科技板块部分收入确认延缓，但整体订单签约情况提振明显，具体的金融科技板块共签约53.67亿元，同比增长19.35%。其中分布式应用平台、分布式核心业务系统中标、签约了中国银行、摩根士丹利银行、长安汽车金融等15家客户；企业级微服务平台中标、签约了贵州银行、华兴银行等10余家银行。公司在手订单充足，金融科技板块已签未销订单31.33亿元，同比大幅增长39.02%，强力支撑后续业绩的稳健增长。公司还深耕农村数字化、普惠金融等领域，均取得优异成果，其中银农业务年签约总额1.93亿，同比增幅高达837%。
　　信创领域取得突破，数字货币产品落地大行：公司2020年在党政信创软硬件领域中标总金额超过10亿元，取得了重大突破。数字货币领域公司领先市场发布了区块链平台Sm@rtGAS和数字钱包解决方案，并在建设银行等大行落地。公司围绕区块链等方向研发拓展的试点工作也取得了阶段性成果，未来有望在数字货币的加速落地下进一步提振业绩。
　　盈利预测与投资建议：预计公司在2021-2023年的营收分别为139.45/172.11/206.01亿元，EPS分别为0.60/0.80/0.92元，对应的PE分别为24.62/18.45/15.92倍，维持“买入”评级。
　　风险因素：行业竞争加剧，金融信创、数字货币业务推进不及预期