国元证券-心动公司-2400.HK-事件点评：B站、阿里入股助力长线发展，期待头部社区协同合作-210401

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事件：公司发布公告，计划发行总额为2.8亿美元5年期可转债，以及配售约11.15亿港元的新股。

点评：公司发布可换股债券以及新股配售募资计划公司计划发行总额为2.8亿美元于2026年4月12日到期的可换股债券，年利率为1.25%，转换价初步为每股63.45港元，最多可转换股份为公司已发行股本的7.56%。

此外，公司将以每股42.29港元配售2631.8万股，哔哩哔哩认购2266万股，认购总价约9.6亿港元，淘宝中国将认购365.8万股，认购总价约1.5亿港元。

交易完成后，B站及阿里将持有心动公司4.72%/0.76%的股权，锁定期为90天。

配售以及可转债换股完成后，黄一孟及戴云杰等公司管理团队将拥有心动已发行股份的47.3%，对公司发展战略和治理结构不会出现影响。

本次共募得资金净额约4.2亿美元。

募资用于提升游戏研发实力及TapTap推广，引入B站期待后续合作此次可转债及配售的募集资金将分别有54%/50%用于提升公司研发实力及扩展游戏组合，10%/30%用于补充公司运营资金。

可转债募资的36%用于游戏营销以及TapTap推广，配售募资的20%用于潜在收购和战略性投资。

B站作为国内最大二次元社区内容平台，此次引入投资有望加强双方后续在自研游戏、发行渠道、内容创作以及社区运营方向上的深度协同合作。

TapTap活跃用户稳步增长，自研产品年内完成测试2020年，TapTap平台MAU达2570万人，同比增长43.7%，海外版Q4的MAU破千万。

公司完成对TapTap平台的多次改版迭代，安卓应用端广告位数提升至6个，广告变现空间进一步拓展。

储备产品上，预计《火炬之光》、《心动小镇》、MMO手游《ProjectA》以及《代号：SSRPG》等四款产品将在年内测试。

此外还包括了多款已获得代理权的优质付费游戏，有望为平台社区品牌建设、用户引流以及提升收入提供持续贡献。

投资建议与盈利预测募资助力公司围绕精品游戏研运与TapTap社区生态建设两大方向长线发展。

公司目前处于研发投入期，我们预计2021/2022/2023年公司实现归母净利润-0.03/2.19/3.81亿，对应EPS-0.01/0.48/0.84元，给予公司2021年9.64倍PS，对应目标市值303.07亿人民币，对应360.15亿港币，目标价79港币。

维持“买入”评级。

风险提示现有游戏流水下滑，新游上线时间延后，TapTap用户增速不及预期。