山西证券-中京电子-002579-新产能逐步释放，高毛利产品应用空间广阔-210331

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事件描述公司发布2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告。

2020年，公司实现营业收入为23.40亿元，同比增长11.48%，归属于上市公司股东的净利润为1.62亿元，同比增长9.19%，基本每股收益0.39元。

2021年一季度，预计归属于上市公司股东的净利润为3324万元―3910万元，同比增长70%―100%，去年同期净利润为1955万元。

事件点评产品订单饱满，全年业绩稳步增长。

公司HDI、FPC产品持续维持较高景气度，虽然受到新冠疫情等不利因素影响，但在产能与价格均上升的情况下，公司2020年业绩保持了增长态势。

2021年一季度，惠州仲恺中京科技（HDI）、珠海香洲中京元盛（FPC）新增产能继续释放，一季度利润同比出现大幅增长。

高端产能释放加速，产品综合毛利率有望提高。

公司目前刚性电路板（MLB/HLC、HDI）营收占比超过60%，柔性电路板（FPC及相关）占比超过30%。

未来，随着新产能的加速释放，毛利率较高的柔性电路板业务收入占比将进一步提升，公司产品整体毛利率水平仍有上升空间。

FPC产品市场空间巨大，公司未来几年高景气可期。

公司新产能着力布局高端产品线，满足下游包括新能源汽车、5G、智能安防等需求，尤其新能源汽车产业有望打开FPC应用空间。

公司FPC产品定位高端市场，目前以与国内新能源汽车厂商展开合作，随着新能源汽车行业的快速发展，公司相关产品将充分收益。

投资建议公司高端产品产能不断释放，为公司未来持续快速发展提供保障，在下游新能源汽车、5G行业快速发展的背景下，我们看好公司未来几年的快速发展。

预计公司2021―2022年EPS分别为0.60/0.76，对应公司3月31日收盘价11.35元，2020-2022年PE分别为19/15，给予“增持”评级。

存在风险：1、公司产品下游发展放缓；2、行业整体产能快速扩张。