中信证券-公用环保行业周报：初探风光、城燃运营商年度指引，十部委发文支持大宗固废综合利用-210402

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近期，AH股重点风光运营商与城燃公司继续发布2020年度业绩与2021年度指引。

电力公司风光新增装机指引普遍上调支撑高成长，城燃龙头气量与价差指引优于行业平均预期水平。

国家发改委、生态环境部等十部委联合发布《关于“十四五”大宗固体废弃物综合利用的指导意见》，大宗固废处置需求料将加速释放，布局多品类固废末端处置、项目经验丰富的固废产业链龙头有望优先受益。

推荐长江电力、华电国际（A&H）、华润燃气（H）、深圳燃气、北控城市资源（H）、瀚蓝环境、国检集团、电科院等。

市场表现回顾。

上周上证综指下跌1.40%，深证成指下跌2.09%，创业板指下跌3.09%，沪深300下跌2.71%，中信电力及公用事业指数上涨0.09%。

公用最新观点：初探风光、城燃运营商年度指引。

近期，AH股重点风光运营商与城燃公司继续发布2020年度业绩与2021年度指引。

在风电光伏运营商方面，最大的亮点是新装机指引上调，以华能国际、华润电力为首的龙头运营商均指引“十四五”新增风光装机40GW或以上，中型运营商亦多给出不低于2020年新增容量的新装机规划。

目前没有公司明确下调项目收益率标准，风电造价近期大幅下行或带来正面支撑，但光伏组件价格上涨以及竞争性配置等因素仍可能对实际收益率带来压力。

龙头火电多预计2021年煤电利用小时数受风光抢装冲击略有下滑、且煤价或同比有所抬升。

在城燃运营商方面，龙头公司普遍给出10%~15%的2021年零售气量增速指引，并指引2021年购销价差同比持平、接驳量同比小幅反弹。

气量与价差指引优于我们预测的行业平均水平，预计低成本进口LNG占比提升对气源结构的优化或为龙头公司带来重要优势。

环保最新观点：十部委发文支持大宗固废综合利用。

近日，国家发改委、生态环境部等十部委联合发布《关于“十四五”大宗固体废弃物综合利用的指导意见》，提出到2025年，大宗固废的综合利用能力显著提升，利用规模不断扩大，新增大宗固废综合利用率达到60%，存量大宗固废有序减少。

我国大宗固废面临产生强度高、利用不充分、综合利用产品附加值低等挑战，根据《大中城市固体废物污染环境防治年报》，2019年我国大宗固废（不含建筑垃圾及秸秆）产量约29.1亿吨，综合利用率为57.3%。

在政策利好及综合利用模式、技术创新的支持下，“十四五”期间大宗固废处置需求料将加速释放。

《指导意见》还提到，要培育50家具有较强上下游产业带动能力、掌握核心技术、市场占有率高的综合利用骨干企业，推动示范项目建设，由政府给予税收、信贷等方面的优惠政策。

布局多品类固废末端处置、项目经验丰富的固废产业链龙头有望优先受益。

风险因素：燃料成本大幅上升；电价超预期波动；政府支付能力下降；项目推进不及预期。

投资策略。

碳中和背景下，优质水电资产价值持续得到市场认可、龙头央企背景的风电光伏运营商在装机成长与项目收益率方面料均拥有竞争优势、城燃运营商需求挖掘与商业模式优化有望带来持续竞争力、电价政策风险消除以及积极向风光转型为火电上市公司估值修复提供了催化剂；持续看好大固废产业链的末端垃圾发电以及前端环卫运营；检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，下游需求正在积极修复。