东海证券-食品饮料行业周报-210329

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投资要点：上周食品饮料行业整体点评：上周沪深300环比上涨0.62%；食品饮料板块上涨2.23%，在28个行业中排第6。

其中子板块方面软饮料、肉制品、乳酒、黄酒、葡萄酒、其他酒类、啤酒、白酒和食品综合板块分别上涨4.66%、4.59%、3.81%、2.88%、2.85%、2.61%、2.33%、2.23%和1.90%，调味发酵品下跌0.48%。

二级市场表现：个股方面（申万），食品饮料行业一共包含115支个股，本周上涨的个股为88支（占比76.52%），下跌的个股24支（占比20.87%）。

涨幅前五的个股金徽酒（+44.88%）、日辰股份（+22.04%）、ST通葡（+21.65%）、水井坊（+18.27%）、迎驾贡酒（+18.10%）；跌幅居前的个股为千禾味业（-2.42%）、西麦食品（-2.46%）、金禾实业（-4.04%）、良品铺子（-5.06）、华宝股份（-5.42%）。

行业观点和重点推荐：上周食品饮料板块上涨2.23%，跑赢大盘1.61个百分点。

上周食品饮料行业迎来反弹，春节后跌幅较大的个股迎来超跌反弹。

行业自全年已经累积较大涨幅，板块估值持续上涨，处于历史高位。

但是随着春节后板块的大幅回落，估值已接近正常水平，未来下跌的空间已不大。

同时从渠道调研情况看，白酒行业春节动销情况良好，行业景气度并未发生改变。

我们认为在板块前期回调、估值回落，年报和一季报披露和即将召开的春糖会三方共振的情况下，建议持续关注高端白酒的逢低布局和全国化进程较好的次高端白酒企业，议重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡等。

白酒核心品牌批价方面，上周飞天散瓶批价在2500元左右，价格环比上涨15元左右，整箱价格普遍在3200元以上，但由于目前延续拆箱策略，原箱飞天有价无市。

普五批价普遍在970-1000元，批价与之前基本持平，但流通渠道库存线仅在5%左右，处于历史较低水平，普五的提价策略稳步进行中。

国窖批价普遍在880-910元，价格波动幅度不大，批价较为稳定。

我们认为如果普五的提价目标实现，将为国窖的价格打开上升的天花板。

风险因素：1、宏观经济波动2、需求持续疲软3、原材料价格波动。