万联证券-商业贸易行业周观点：消费市场持续恢复，金银珠宝、化妆品零售额同比延续较快增长-211122

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行业核心观点：上周，申万商业贸易指数上涨0.69%，跑赢上证综指0.08个百分点。

重点个股中，瑞丽医美、华韩整形、朗姿股份、片仔癀、潮宏基、王府井涨幅居前。

建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：上市公司品牌天猫旗舰店方面，10月国际品牌整体表现优于国内品牌，国内品牌珀莱雅、佰草集、薇诺娜表现较好；③黄金珠宝：港资品牌表现优于外资与内资品牌，内资品牌中国黄金、明牌珠宝、周大生增速亮眼；④电商：新零售快速发展和进化，疫情加速消费从线下往线上转移，长期看好电商龙头企业，但需要警惕相关政策风险。

投资要点：行情回顾：上周（11月15日-11月21日）上证综指上涨0.60%、申万商业贸易指数上涨0.69%，商业贸易指数跑赢上证综指0.08个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第12。

年初至今，上证综指上涨2.51%、商业贸易指数下跌6.34%，申万商业贸易指数跑输上证综指8.85个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第20。

行业数据：①社零数据：2021年10月我国社会消费品零售总额同比+4.9%，较2019年同期+9.4%，两年平均+4.6%。

其中，商品零售增速加快，同比+5.2%，餐饮收入增速再度回落，同比+2.0%。

细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比+12.6%、+7.2%。

②原材料价格数据：上周COMEX黄金下跌20.90美元至1846.80美元/盎司，COMEX白银下跌0.78美元至24.63美元/盎司。

③电商数据：2021年10月，淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为127亿元，同比-31%，珠宝饰品成交额45亿元，同比+1%。

美妆方面，10月国际品牌整体表现优于国内品牌，国内品牌珀莱雅、佰草集、薇诺娜表现较好；珠宝饰品方面，港资品牌表现优于外资与内资品牌，内资品牌中国黄金、明牌珠宝、周大生增速亮眼。

上市公司重要公告：昊海生科发布核心技术人员离职公告；昊海生科发布变更股份减持计划公告；朗姿股份发布设立医美股权投资基金公告；逸仙电商发布三季报公告；周大生发布权益分派公告；高鑫零售发布中期报告公告；壹网壹创发布资产购买公告。

行业重要事件：①注射器辅助推进装置“BellaVita”正式获得NMPA批准；②奢侈品牌推动历峰上半年珠宝销售额；③苏州Costco首日开卡数量破全球纪录。

风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。