亿翰智库-上坤地产-6900.HK-合作与权益并重，净负债率降至54.3%-210402

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核心观点：一、销售聚焦长三角、新一线及二线，营业收入稳步提升2020年，上坤地产实现应占合约销售金额126.6亿元，回款率达91%。

应占合约销售额主要聚焦在长三角区域，新一线及二线城市占比达到77%。

销售业绩的高质量增长带动企业营业收入的稳步提升，2020年实现营收81.9亿元，同比增长8.7%，2018年至2020年的复合增长率达9.4%。

二、开拓多元化拿地方式，合作与权益并重上坤继续开拓多元化拿地方式，2020年新增土地储备306万平方米，招拍挂获取的土地储备占比仅40%。

提升拿地权益占比，2020年新增土地储备权益占比达71%。

三、重点布局三大经济圈，高周转支撑土地储备增长在投资布局上，在三大经济圈持续深耕，同时关注其他有活力的经济圈。

在投资力度上，上坤注重拿地时机，适时加大力度。

在疫情之下仍保持较高的周转，存货周转率达0.492，远高于E50房企2019年的平均水平。

四、净负债率降至54.3%，债务结构不断优化净负债率大幅下降65.5个百分点至54.3%，三道红线指标实现明显改善。

具体从其财务结构来看，上坤主动调整长短期债务结构，短期有息负债占比下降36.1个百分点至26.6%。