亿翰智库-新力控股集团-2103.HK-深耕江西大本营，重点扩张核心城市群-210402

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核心观点：2020年新力控股集团实现合约销售金额1137亿元，同比增长24.4%。

从权益销售金额区域分布来看，公司2020年销售区域分布较2019年更加均衡，主要由江西省、长三角、大湾区以及中西部核心城市四个区域构成，其中江西省贡献主要销售业绩，2020年权益销售金额占比30.8%。

我们认为新力在坚持深耕江西的基础上，将会持续扩大对长三角、大湾区以及中西部核心城市的布局，减轻对大本营的依赖，最终实现四个区域稳健均衡发展。

一、深耕江西大本营，不断扩充核心城市群土地资源新力作为江西本地房企，已经逐渐拓展至粤港澳大湾区、长三角、中西部核心城市以及其他高增长潜力城市。

大湾区中，广州、深圳、珠海、中山和惠州，以及在长三角中的上海、苏州、杭州、无锡、南京和温州等城市是公司重点布局的领域。

新力在坚持深耕江西的基础上，将会持续扩大对长三角、大湾区以及中西部核心城市的布局，减轻对大本营的依赖，最终实现四个区域稳健均衡发展。

二、营业收入实现小幅增长，利润率存在较强上升空间2020年，公司实现营业收入280.7亿元，同比增长4.0%，实现净利润20.4亿元，同比增长1.2%。

我们认为随着公司采用多元化方式扩充土地储备带来土地成本下降的同时，预期未来利润率有望恢复，并实现正向增长。

三、净负债率为64%，尚有72%银行授信未动用2020年，新力拥有货币资金175.4亿元，其中现金及现金等价物为109.3亿元。

新力资金相对充裕，三道红线指标虽存在一定的债务压力，但是在加快资金回款和把握融资的基础上，预期未来偿债能力不断提升。