开源证券-鼎捷软件-300378-公司信息更新报告：业绩增速符合预期，持续受益产业数字化转型-210402

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激励落地稳定团队，行业机遇叠加工业富联强协同有望与工业富联在工业互联网领域形成强协同。

根据2020年年报和股权激励考核目标，我们下调2021年-2022年、新增2023年的盈利预测，即归母净利润为1.43、1.69、1.91亿元（2021-2022年原值为1.62、2.25亿元），EPS为0.54、0.63、0.72元/股（2021-2022年原值为0.46、0.61元/股），当前股价对应2020-2022年PE为38.1、32.3、28.5倍，估值低于Wind软件行业中位数，维持“买入”评级。

事件：归母净利润增速符合预期，合同负债同比增长16.8%公司公布2020年年报，实现营业收入14.96亿元，同比增长2.00%；实现归母股净利润1.21亿元，同比增长17.44%；截至2020年底，合同负债为2.15亿元，同比增长16.8%，为2021年公司业务发展奠定基础。

业务持续受益智能制造，股权结构调整落地完善业务布局面对智能制造行业的历史机遇，公司依托与工业富联、华为云的合作，以及自身服务制造业多年的数字化管理经验，聚焦优势行业进行客户推广。

2020年实现智能制造业务同比增长30%，营收占比提升至15.4%。

考虑公司在工业互联网、工业APP等方面的持续投入、工业富联入股后的协同效应，我们认为公司未来会进一步完善在该领域的布局，推动IT与OT的融合，实现业务的快速增长。

激励落地有利于绑定核心团队，激励条件凸显公司对大陆业务发展信心公司2月26日已完成2021年股权激励的首次授予。

对比2017年的激励，本次激励计划的覆盖对象增长87名，覆盖面更广。

本次激励计划的考核分为两部分：（1）760万股的授予价格为12.64元，全部授予的考核目标为2021-2023年营收较2019年分别增长15%/30%/45%，净利润分别增长为5%/8%/10%；（2）240万股的授予价格为22.74元，考核目标为2021-2023年大陆内营业收入较2019年分别增长30%/70%/100%，即2022年较2021年收入增速为31%，凸显公司对大陆地区业绩快速增长的信心。

风险提示：与工业富联合作不及预期，公司工业软件产品销售拓展不及预期。