西部证券-固德威-688390-公司事件点评：股权激励计划彰显信心，有望激发管理活力-210402

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事件：3月31日，公司公布股票激励计划，计划授予68.31万股，占公司股本总额的0.78%，其中首次授予54.65万股，占股本总额的0.62%，占本次授予权益总额的80.00%，股票的授予价格为37.93元/股。

激励计划绑定核心人员，有望激发管理活力。

本次激励对象共计126人，约为20年员工总数的8.04%。

激励对象除公司管理、研发、销售等核心人员，还包括外籍销售人员，有望不断提升海外竞争实力，拓展海外渠道并提升海外市占率。

明确股权授予业绩目标，业绩有望快速增长。

公司根据不同激励对象和授予批次制定了不同业绩考核目标，综合来看目标如下：①21-22年营收/净利润累计不低于40.5/6.1亿；②21-23营收/净利润累计不低于65.8/9.7亿;③21-24年营收/净利润累计不低于95.1/13.7亿，业绩快速增长可期。

股权激励费将逐年摊销。

公司此次股权激励费总计9243万元，计划21-25年分别计提2458/3687/2278/721/98万元，公司管理费用将有所提升，随着公司收入规模的快速增长，股权激励费用在营收占比将逐年回落。

投资建议：考虑公司是组串式逆变器领先企业，组串式逆变器产品渗透率有望进一步提升。

21年公司不断拓展海外市场，盈利能力有望增厚。

我们预计20-22年公司营业收入为13.20/19.32/26.23亿元，归母净利润为2.45/4.32/6.38亿元，EPS为2.79/4.91/7.25元。

维持“买入”评级。

风险提示：光伏装机量不及预期、竞争加剧、出口替代不及预期。