中信期货-股指衍生品周报（期权）：低迷情绪略有好转，牛市价差组合续持-210404

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策略推荐：低迷情绪略有好转，牛市价差组合续持股指方面，反弹但预计进入中后期。

我们认为反弹进入下半场，一是量能萎缩显示追涨热情有限，二是一季报预报披露之后，财报炒作结束，三是政治局会议信号可能有变，在此背景下，预计反弹或持续至4月中旬，短线建议持有IF多单，但之后转向逢高减仓思路。

期权策略方面，市场整体情绪仍偏向谨慎，赌涨情绪有限，但市场低迷情绪略有改善，期权交易建议牛市价差组合布局反弹。

波动率方面，上周波动率整体表现偏稳定，认沽隐波强于认购。

但卖出波动率温度计指标快速走高，卖出隐波风险上升。

若短期标的出现持续有效反弹，则隐波大概率会迎来小幅走高的行情。

在当前近月隐波明显偏低的结构下，可适当参与多近月波动率，空远月波动率的期限结构策略。

持有现货投资者可适当构建备对策略，既能在震荡环境中增强收益也能起到一定风险对冲作用。

风险因子：1）标的市场快速回稳；2）期权市场情绪快速降温策略回顾：周度与日度策略表现较好我们在上周的策略报告中推荐了波动率期限结构交易，轻仓参与反弹。

从上周市场的整体情况看，标的呈现震荡上行态势，波动率整体比较稳定，牛市价差和波动率期限结构表现较好，周度策略采用50%仓位牛市价差，50%仓位期权结构策略，平均收益率为10.24%。

每日观点策略与周度策略相同，日度策略平均收益率为10.24%。

从上周的整体情况来看，上周市场整体呈现震荡偏强态势，各期权隐含波动率表现相对平稳，牛市价差表现较好，熊市价差表现较差，波动率策略表现平稳。

由于标的处于震荡偏强态势，保护型期权组合表现一般，备兑开仓组合由于持续卖出认购期权，获得了一定的收益增强效果。