中信期货-有色金属策略周报：供应忧虑再起，铜价探底回升-210405

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铜主要逻辑：（1）宏观方面：数据方面，摩根大通3月全球制造业PMI创近10年新高，欧美3月制造业PMI均大幅扩张，中国表现稍弱；3月美国就业数据好于市场预期。

拜登如约提出2万亿美元基建投资法案。

（2）供给方面：原料端，劳资纠纷问题得到解决，但南美疫情对铜矿产出仍存负面影响，智利4月封锁措施加大供应忧虑，铜精矿偏紧。

冶炼端，二季度冶炼检修加大。

（3）需求方面：乘联会数据，3月前四周汽车销售同比2019年和环比1月分别回落5%和回落30%；华东电力用杆加工费周环比回落0元，华东漆包线用杆加工费环比回落0元。

（4）库存方面：三大交易所和上海用保税区铜库存总和约为79.9万吨，环比增加3.3万吨。

（5）整体来看：宏观上，美元偏强势盖过3月制造业数据强劲及拜登基建法案的正面影响；供需面，国内需求缓慢恢复，上周末前，南美因疫情而引发的铜矿供应忧虑提振市场，铜价获得支撑。

总体看，美元偏强势叠加消费复苏缓慢，铜价一度承压，但铜价跌至65000附近时吸引下游逢低买盘，且供应端收缩忧虑提振铜价，铜价有望维持偏强势，沪铜继续关注66000-69000元，伦铜关注8800-9350美元。

操作建议：谨慎偏多风险因素：中国铜消费旺季不旺；美债收益率波动；疫苗接种进展及实际影响；中美关系反复；供应中断。