国金证券-2021年4月QDII基金投资策略报告：回归基本面逻辑，美港欧三维核心-210405

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基本结论展望4月以至二季度，影响海外市场走势的核心仍是对经济复苏的预期和流动性边际变化，其中流动性更侧重阶段考量而基本面为长线决定因素。

就美股市场而言，鲍威尔近期鹰派发言令流动性边际收紧预期升温，不过现阶段金融环境仍维持宽松；基本面来看，超预期的非农就业及制造业PMI等数据叠加美国群体免疫有望于今夏实现的预估，共同推动经济复苏斜率更加陡峭，企业盈利将逐级上行，支撑美股的基本逻辑有所强化；从市场风格来看，估值偏高且对利率上行敏感的科技、可选消费等恐仍将承压但有边际缓和，而与复苏密切相关的顺周期以及受益于利差走阔的价值风格依然有表现空间，尤其美国大规模基建计划对传统价值股更有持续推进。

故建议维持对美股QDII的配置，产品推荐行业配置相对分散均衡的标普500指数基金。

港股近期因美债收益率上行及地缘政治紧张情绪推高市场避险意欲，但在疫情缓解推动全球经济回暖的大趋势下，优质个股的基本面无需担忧，其龙头稀缺性核心优势今年有望加强，中概股回归浪潮将带来核心资产的进一步汇集，故中长期依然看好，但投资机会或将更多集中在龙头个股的结构性机会上。

欧股方面，尽管欧洲疫情有所反复，但德国经济在工业活动的带领下仍然强劲，大概率将在欧元区率先实现突围、向景气周期发展。

综上，建议4月的QDII投资延续美股&港股&欧股(德国)三足鼎立的均衡配置，从而分散单一权益市场风险。

权益资产1-美股：预计阶段对利率上行敏感且估值偏高的科技、可选消费等将依然承压但有边际缓和，而与经济复苏前景密切相关的顺周期个股以及受益于利差走阔的价值风格依然有表现空间，建议关注行业配置上相对分散均衡的标普500指数基金，具体推荐博时标普500ETF(513500)，场外投资者可选择博时标普500ETF联接(050025)。

权益资产2-港股：在疫情缓解推动全球经济回暖的大趋势下，香港优质个股的基本面无需担忧，其龙头稀缺性核心优势今年有望加强，中概股回归浪潮将带来核心资产的进一步汇集，故中长期依然看好港股，市场会围绕龙头个股呈现结构性机会，因此推荐阿尔法获益能力较强的主动管理型国富大中华精选(000934)、南方香港成长(001691)。

此外，周期风格的南方香港优选(160125)、偏重绝对收益的国富亚洲机会(457001)、定位高股息投资的富国红利精选(009108)、专注稀缺龙头的富国蓝筹精选(007455)和富国中国中小盘(100061)等也值得关注。

权益资产3-欧股：德国经济在工业活动的带领下仍然强劲，作为欧元区最大的经济体，有望在欧元区率先实现突围、向景气周期发展。

推荐欧洲QDII中唯一跟踪德国的华安德国30(DAX)ETF(513030)，场外投资者可选择华安德国30(DAX)ETF联接(000614)。

风险提示：国内外疫情控制不力、地缘政治危机、全球宏观经济大幅下滑等。