民生证券-社服商贸/交通运输行业周报：海南旅游人次较19年恢复增长，免税迎数据催化-210406

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行业数据及新闻：1)航空&机场：清明假期首日全国共发送旅客5143.4万人次。

4月3日（清明假期首日），全国铁路、公路、水路、民航发送旅客总量5143.4万人次，比2019年同期下降3.04%，比2020年同期增长157.26%。

其中，铁路发送旅客1463.6万人次，环比增长24.12%，比2019年同期下降3.90%，比2020年同期增长276.70%；公路发送旅客3408万人次，环比增长10.20%，比2019年同期下降3.40%，比2020年同期增长122.30%；水路发送旅客121.17万人次，环比增长104.59%，比2019年同期下降43.46%，比2020年同期增长220.52%；民航发送旅客150.63万人次，环比下降12.63%，比2019年同期下降3.90%，比2020年同期增长360.60%。

2)免税：海南旅游市场持续复苏，预计Q1整体销售额有望突破130亿元。

根据央广网，3月以来伴随国内疫情进一步稳定，海口美兰机场3月日均客流量站稳6万人次，3月下旬开始已较2019年实现正增长；另据三亚凤凰机场，自3月28日夏秋航季开始，三亚机场日均客流量较2019年同比增3.2%，清明旅客吞吐量同比2019年将增12.1%。

伴随旅客重返海南旅游市场，我们预计3月海南离岛免税日均销售额将环比1-2月继续提升，预计3月整体销售额有望超过50亿元,4月市场整体亦有望实现淡季不淡。

3)餐饮&酒店：绿茶餐厅向港交所递交招股书。

招股书显示，绿茶餐厅2018年、2019年、2020年营收分别为13.11亿元、17.36亿元、15.69亿元;年内利润分别为4440万、1.06亿元、-5526万元。

截至2021年1月1日，绿茶餐厅一共有185家餐厅，而截至2020年12月31日为180家餐厅。

4)医美&化妆品：金发拉比发布《关于投资广东韩妃医院投资有限公司的公告》，公司将以2.37亿元自由资金受让广东韩妃医院的36%股权，广东韩妃医院深耕医美行业十余年，截至2020年，旗下拥有5家医疗美容机构，约2w平方米医疗美容空间。

（公司公告）。

3月31日，头部医美连锁机构联合丽格医疗美容投资连锁有限公司获得D轮融资，达晨财智独家投资数亿元人民币。

本轮融资后，联合丽格将进一步巩固头部地位，探索创新业务，引领美丽经济发展，更好地为经济内循环贡献力量。

（亿欧动力）投资建议（1）免税：海南旅游人次较19年恢复增长，板块短期有望迎接数据催化，近期海南旅游市场客流已较2019年实现正增长，客流增长背景下，离岛免税景气度有望迎来边际提升。

中长期而言，免税行业在政策红利+商业模式创新双重驱动下有望持续释放成长动力，推荐渠道、供应链、规模、物业均大幅领先同业的中国中免。

（2）商贸零售：飞亚达Q1业绩持续高增，开店加速+渠道拓展有望驱动估值进一步提升。

公司预告Q1业绩1.1-1.3亿元，符合我们此前预测的归母净利同比2019年同期有望翻倍增长的预期，继续看好公司在开店加速、品牌结构改善、渠道拓展方面的长期成长性。

当前公司21年PE仅15倍，结合当前业绩增速，以及公司作为国内顶奢销售渠道龙头的定位，我们认为公司当前估值仍有提升空间。

（3）医美化妆品：我国医疗美容行业仍处快速成长期，前景广阔。

奥园美谷通过收购优质终端医美服务机构的方式，顺利切入我国医美“快车道”，除带动业绩显著增厚的外，公司有望凭借现有资源优势继续深度挖掘医美行业的机会。

此外，公司通过与科研机构就重组类人胶原蛋白申请三类医疗器械的战略合作，奠定其医美科技端发展的基础，打开了公司长期发展的空间，当前公司21年PE尚不足70倍，低于医美行业21年90倍整体估值水平。

（4）交运：推荐航空板块的估值修复机会，短期国内客运市场已基本实现复苏，下半年疫苗接种完成后，国际航线恢复有望大幅改善航司盈利能力及市场竞争格局。

中期看民航业供需格局改善：中小航司供给减少+行业机队引进速度放缓，叠加一线机场优质时刻放量，中期行业存供需剪刀差。

此外，建议关注估值处于底部合理区域的上海机场，下一期免税合同重签后，公司业绩弹性空间有望重新打开，带动估值重塑。

风险提示宏观经济下行，行业竞争加剧。