安信证券-本轮反弹市场未找到新α主线-210405

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投资要点：近期我们和机构沟通交流，机构对市场乐观情绪显著上升，不少机构认为“核心资产”依然是中期主线。

在此我们想强调的是仍应把这轮反弹看成是一季报行情，其性质依然是战术层面的，核心资产估值需要消化，我们认为其并不具备估值回到春节前的基础，只不过市场短期找不到新的α主线，因此反弹行情依然由核心资产引领，而未来调整时核心资产也依然面临估值修正的压力。

我们依然认为A股在完成估值修正以前，战略上仍需以防御为主，整体配置结构要侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，对于股票估值的容忍度需要比去年显著苛刻，并且选股需要向中小盘价值成长股进行延伸和下沉，因此，投资者需要考虑的是利用这轮反弹去调整仓位和结构。

当前行业重点关注：银行、社服、航空、钢铁、煤炭、家居等。

主题关注：一季报超预期公司、碳中和、疫情修复服务业等。

■风险提示：1.国内信用收缩超预期；2.美债收益率快速上行；3.全球疫情未获得有效控制。